证券时报多媒体数字报

  初始杠杆、不定期折算、母基金预估净值……就算这些都似懂非懂，也不妨碍初学者们买入分级基金。

  随机做了一个小调查，周边10个人有4个人都有买过分级基金的经历，而就在一年前，他们完全不知道其是何物，连可以在交易软件上直接买入都毫不知情。从一个小众产品，到迅速被“小白客户”所接受，只有一个原因：赚钱效应。牛市上杠杆是个好东西，可以放大盈利。分级基金的特质就是内含杠杠，因此在这轮牛市中大放异彩。

  有人做过一个统计，今年年初，投资者任选10只不同行业的股票型分级基金B类，有7只到本月初就翻倍，当然这个统计并没有考虑从上周开始的调整，在牛市中，追求B类份额的投资者几乎完全无视指数的上涨幅度和基金的整体折溢价率，这在相当程度上透支了其上涨潜力。一旦市场遭遇回调，在套利盘的打压之下，杠杆的双刃剑特征就得到了明显的体现。比如说这一周，个股哀鸿遍野，B类基金也是一片惨绿。本周五上千只个股跌停，如果分级基金会开口说话，想必会淡定一笑：还好我们还有A。

  作为金融知识普及工作者，经常向别人这样介绍分级基金：把普通基金分为A份额和B份额，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，后者享有固定收益，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担，B就相当于借钱炒股。这样一说，没碰过的分级基金的人都会恍然大悟。只是在过去半年中，很少人会看得上分级基金A类的那一点点收益，因为其本质上是一个固定收益类的品种，多数约定收益只比定存高一点点，一般是3%左右，相比动辄几个涨停也不稀奇的中小板B、军工B显然逊色不少。但当调整开始，市场人心浮动时，A类的价值似乎又开始凸显。

  有机构认为，4月至今，由于股市的赚钱效应，导致分级A的价格一跌再跌，在黄金坑位置持续徘徊。但随着股市进入调整，分级A再次被关注。因为现在还很难判断牛市是否结束，资金不会很快流出，而是寻找洼地，寻找确定性。这在去年12月市场调整时也发生过，同样是调整，同样是寻求低风险的投资者，分级A带来“捡便宜”的机会，目前有分级A的隐含年化收益率超过7%，历史又再次重演。

  但作为普通投资者，很少去钻研向下折算、隐含收益率这些专业词语，尤其是在收益率不那么高的情况下，所以机构才是分级A最大的买家，而不是散户。从去年的数据看，分级A机构投资者占比约80%，其中又以险资为主,占机构投资者约40%，看得出来，牛市中的杠杆效应才是一般投资者最为关注的。其实2007年牛市的时候，第一只分级基金就已经出现，但当时盘子小，熟悉的人不多。特别是在杠杆方面，远小于后来出现的股指期货。但是这轮牛市最大的贡献之一，就是催生了众多行业分级基金，几乎能想到的行业，甚至包括许多主题，国企改革、工业4.0、重组、一带一路，金融、证券、银行、非银等，最近还有基金公司成立智能家居指数分级基金，正是“主题+杠杆”的特质，吸引了市场的新入者。

  有人说，如果你理解你的产品，那么它对你而言是工具，如果不理解，就是赌具，因为你不知道买完之后它的情况怎么样。其实没那么多人了解分级基金，但因为贪婪，并不妨碍人们买入并持有分级基金B。