证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 程丹  

  近日，证监会发布并实施了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，规范杠杆市场，禁止非法配资账户。券商人士表示，这有利于防止非法配资活动的死灰复燃，将非法场外配资、不规范的杠杆吹大的泡沫一点一点挤出去，大幅度防范金融风险。短期来看，不会对市场造成大幅度冲击，长期来看，有利于中国证券金融市场的健康稳定发展，保护投资者合法权益。

  谨防高杠杆

  违规资金入场

  随着行情逐渐回稳，市场恐慌情绪基本消除，投资者信心正在恢复，市场上再次出现为投资者提供场外融资、配资等宣传广告，非法场外配资再次“死灰复燃”，国信证券相关部门负责人指出，对于卷土重来的非法配资活动必须保持高度警惕，为避免市场风险再次爆发。

  目前市场上的资金杠杆主要有两类，一是融资融券杠杆，二是场外配资杠杆。前者杠杆率相对较低，且监管层和券商的控制规范、严格，风险基本可控。而场外配资，与融资融券业务不同，它属于一种未纳入监管层监管的民间配资，难以实现系统的监管和控制，它的大规模存在，使得市场出现与资金杠杆相关的风险时，无法准确预测风险的大小，在风险暴露时，无法掌握和预测风险暴露的节奏和结构。

  中信建投相关部门负责人指出，当前部分民间配资机构利用“互联网+信托+homs”等方式，通过不同渠道大量从事证券违规操作，为市场和投资者都带来了巨大的损失和潜在风险，甚至在一定程度上影响到社会的稳定，已经远远超出了管理层的风险容忍强度，及时和适当的监管是很有必要的。

  同时，部分机构或个人借助信息系统为客户开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户等代理客户买卖证券的违法活动，往往缺少投资者适当性管理工作，向不合适或不成熟的投资者提供配资炒股等服务，使投资者在本轮市场暴跌下造成无法挽回的损失，严重损害了投资者的利益，扰乱了市场稳定发展的秩序。

  证监会出台的《意见》就是针对这类违法配资机构，对于借用他人证券账户、出借本人证券账户、代理客户买卖证券等灰色地带再次明确全面禁止的监管态度，明确了证监局、中国证券业协会、中国证券登记结算公司、证券公司、信息技术服务机构、证券投资者等相关方的职责。安信证券相关部门负责人指出，这表明了监管层由上至下，全面而彻底地清理整顿违法从事证券业务活动的决心，场外机构违法从事证券活动的通道将被切断。

  安信证券相关部门负责人表示，监管鼓励创新，但创新应该在可统计、可监控的原则下发展。在当前的市场环境下，发展规范的场内融资融券，打击非法场外配资，壮大规范的杠杆，有利于维护资本市场的健康发展，有利于投资者分享资本市场红利，当非法场外配资、不规范的杠杆吹大的泡沫被一点一点挤出去、市场适时适量的调整之后，资本市场才能恢复到以价值投资为主体、投资工具多样化、投资行为动态平衡的姿态，重新起步发展。

  不会对市场

  造成大幅度冲击

  市场刚刚企稳，有市场人士认为规范场外配资或打乱市场上涨行情的步伐。长江证券研究所负责人表示，《意见》出台的时机非常恰当，此轮调整之后，市场风险已经得到大幅度释放，而场内去杠杆效果也极其明显。在此背景下，当前时点整顿查处非法场外配资等违法证券业务活动，不会对市场造成大幅度冲击。

  银河证券相关部门负责人也指出，监管层及时出台政策作出官方表态，采取措施“去杠杆”，特别是有效去除不健康、不透明的非法场外杠杆。从短期上看，有利于加强对股市资金的监管和杠杆的控制，有利于股市行情企稳，有利于引导杠杆资金走融资融券等合法交易之路；从长期上看，有利于中国证券金融市场的健康稳定发展。可以确定的是，非法场外配资等违规现象，还需要进一步加强后续治理。

  “此外，对场外配资的规范管理将促使券商的两融业务步入新一轮的高速增长通道。”长江证券研究所负责人指出，场外配资的兴起，一定程度上侵蚀了券商两融的业务空间，对非法场外配资及伞形信托的监管有利于进一步打开券商两融的增长空间。与非法场外配资相比，两融具有低杠杆、操作透明、资金便宜等优势，近两年还将延续高增长趋势，按照美国市场稳定水平和目前国内券商的资本规模测算，空间在4万亿左右。

  对于后市，银河证券相关部门负责人表示，当前市场标杆资金主要为融资融券资金，市场风险得到了极大的释放，当大部分股票遭遇非理性抛售时，有价值的个股被错杀，中长期投资价值也开始涌现。证监会对于非法配资业务的规范清理促进股市“健康牛”的重要举措，在当前指数点位投资价值再次得到普遍认可且国家政策大力呵护的情况下，不会影响股市健康发展。