证券时报多媒体数字报

  股市本轮多空鏖战，近期有个新话题，就是股东和董监高增持股份的攀比，由于争议性强，迅速成为社会热门话题。

  近期为数不少的公司专门发布《关于维护公司股价稳定的公告》，表示为了维护证券市场稳定，将在适当时期适量增持公司股票，共同参与稳定公司股价。具体从数据看，近期上市公司及重要股东的表态和具体措施，有的出手阔绰，比如有一家央企集团大股东出资11亿元增持旗下上市公司股份，同时也有增持股份数量很低的大股东和董监高人员。

  “数据宝”微信公众号监测到，7月的大股东增持、董监高增持次数为今年以来最密集时期，自监管部门发出开展维护公司股价稳定工作的通知后，近百家公司董监高已出手增持，“增持1手”现象也有出现。统计上市公司公告发现，最近一个多星期增持1手股票的董监高及其亲属共10批次，其中两次为董监高本人账户，其余增持主要发生在配偶等人的账户。

  针对这类象征性增持事件，部分媒体和自媒体在网络上发起了围剿，数家主流门户财经网站的微博如是报道：“救市是国家大事，（增持1手）整成了面子工程，良心真是坏”。

  从公司治理和市场层面来说，大股东或董监高增持公司股份，属于市场主体的自主行为。上述人士作为熟知公司内情的关键群体，其行为及发散出的信息，是市场博弈的结果，前提是自主自发性。近期的“五选一”统一维稳股价行动，掩盖了公司之间价值差异，也去掉了市场主体的自主色彩，礼崩乐坏，一段时间后可能令市场无所适从。

  从数据统计看，少数公司已经跌破定向增发价，一些公司的最新股价仍是定增价1倍以上。前一类公司，其大股东对待增持可能更加积极、务实；后一类公司，即便维稳的表态很积极，但实质效果不一定有那么大。就像最大声音喊救市的部分人士，主要目的还是在于股价反弹后解套或卖掉股票，花很大力气把股价弄上去的大股东，未必不是为了更高价卖给普通投资者。这种过于情绪化的鼓噪于股市中长期发展未必有益。

  事实上，各家控股股东包括国有大股东，对公司价值有着自己的判断。一家实际控制人为上海市国资委的上市公司本月初公告，大股东在6月26日至7月1日通过竞价交易减持了高达4.5%的股份。从走势看，该股尚属于去年以来累计涨幅不算大的小盘股，国有大股东却在股市暴跌发生后持续大笔减持，原因显然是基于对市场和公司股权价值的判断，减持时的股价虽然暴跌，但相对于去年均价仍有1倍涨幅，而公司的动态市盈率接近千倍——经营业绩游走在亏损的边缘。在监管部门发出相关通知后，该国有大股东也于7月10日公告将进行增持（经测算，公告计划增持额约为原减持额的十分之一）。这种过多相悖的信息，使市场基于各种信息进行博弈的格局扭曲，打破平衡、打破规则后对投资者的决策判断造成何种复杂的影响尚难判断。本届政府以清理行政许可、减少行政对市场的干预而闻名，但在资本市场上，缺乏法理依据的窗口指导和公开指令却变得多了起来，对资本市场有效配置资源、价值发现的功能难言是福。

  末了，从“数据宝”监测的增持公告与股价走势的关联度看，“大股东和董监高增持股份占总股本比例”与“股价涨幅”之间没体现出高相关性。该情况体现在部分未出手增持、暂未采取实质性措施的上市公司，其股价近期也呈现出强劲的涨幅，远远超越大盘。这可能与7月9日以来A股涨势主要属于超跌反弹性质有关。这也在个股复牌后的走势得到印证，停牌时间较长、躲过本轮暴跌的资产重组类个股，虽利好加身，公司同时以增持股份、推出员工持股计划等强力公告维稳，也难逃复牌后连续下跌的颓势；而目前反弹幅度较大的个股，多属前期调整幅度深——从7月上旬低点至今上涨幅度在50%以上的，大多自前期高点以来股价曾缩水六成以上。