证券时报多媒体数字报

  面对近两个月的大幅震荡，不仅二级市场投资损失惨重，参与定增的各路资金也不得不面临解禁即遭套牢的窘境。

  去年下半年以来，定增市场异常火热，机构也积极参与其中。2014年9月27日，海正药业以每股15.8元的价格，发行1.26亿股，该部分股票将于今年9月25日解禁。

  当时，财通基金、国泰君安资管、兴业证券资管、华夏资管、中信信诚、江信基金、北信瑞丰基金及国联安基金共8家机构参与认购，认购金额在1.36亿元至3.84亿元之间。

  定增完成后，海正药业的股价便一路上扬，2015年6月涨至27元的高位，上述参与机构也看到了高达70%的浮盈。然而，暴跌却让上述收益烟消云散。截至8月21日，海正药业股价仅为14.47元，低于定增价格1.33元。

  参与赛轮金宇定增的8家机构同样坐了一趟过山车。赛轮金宇2014年11月以15.8元的价格定增，向包括招商基金、天弘基金等机构在内的9个认购对象发行7594.94万股。赛轮金宇当前股价复权后为15.38元，距解禁还有3个月，考虑到当前市场走向，上述机构要想大赚一笔希望不大。

  市场不断向下让不少去年参与定增的机构忧心忡忡。在海正药业和赛轮金宇定增中均有露面的财通基金就面临这样的烦恼。财通基金在2014年10月参与了黑芝麻（当时名称为“南方食品”）的定增，按照14.4元/股的价格，耗资约1.96亿元认购了1360万股。时隔10个月之后，截至8月21日，黑芝麻股价收于14.48元，距离14.4元的定增价格仅有8分钱的盈余。如果未来股价稍有下探，机构的定增浮亏将不可避免。

  在分析人士看来，由于定增本身有一定的折扣，从历史表现来看，定向增发收益远超二级市场整体水平。数据显示，2007年至2014年，参与定增取得绝对正收益的概率高达70%，2013年、2014年平均收益率分别为49.21%、30.59%。

  过往的历史数据并不代表当下现实的收益，在市场火热行情中，定增收益往往会水涨船高，而一旦风格转向，彼时的定增很有可能变成沉重的包袱。

  事实上，前期发布定增预案的公司已经开始调整方案。统计数据显示，仅8月份以来，就有近10家上市公司发布调整公告，调整内容大多是降低定增发行价格，或是减少定增募资金额。不难看出，暴跌之后，市场各方正在以更加谨慎的态度对待再融资。

  “能够调整方案算是幸运的，毕竟没有拿出真金白银进行认购。上半年已有部分公司抢在牛市中实施了定增，如果震荡行情继续延续，那些参与定增的机构到年底解禁时浮亏将是大概率事件。”上述分析人士称。