证券时报多媒体数字报

  国泰君安 刘华峰 徐明德  

  9月16日，公司公告，拟募集近48亿元（约占当前市值81%），用于扩产700克拉/年宝石级钻石产能。

  维持增持评级。上半年增发完毕稀释每股收益，维持2015-2017年每股收益预测0.23元、0.37元、0.48元，公司通过定增扩产将持续改善产品结构和盈利水平，考虑到行业整体估值下移，下调目标价至12.60元，对应2016年市盈率34倍，维持增持评级。

  定增扩产大单晶，引入管理层激励。本次拟募资金高达48亿元，约占当前市值81%，用于投产700万克拉/年宝石级钻石，彰显公司极其看好该产品下游市场，同时已经储备了低成本批量化生产的能力。本次定增对象郑州冬青（占比6%）为管理层控股，有望实现管理层利益绑定。

  宝石级钻石空间广阔，扩产后盈利将大幅提升。1、全球每年钻石产量约为1.3亿克拉，其中，我们预测，公司产品可以替代的小克拉市场约占20%，市场空间2600万克拉，空间广阔。2、公司预计扩产700万克拉/年产能，带来每年收入、净利润分别为17亿元、8亿元左右，均价为250元/克拉。我们认为，公司传统业务人造金刚石价格为0.2-0.5元/克拉，宝石级钻石投产后从将有效提升公司产品结构，带来公司业绩持续提升。

  催化剂：大订单获取；定增顺利。

  风险提示：下游市场开拓遇阻的风险；传统超硬材料业绩下滑的风险。