证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  近期，全球企业并购正越来越频繁地发生，而且并购规模也越来越大，接连两天，两宗堪称“世纪大并购”的诞生，让全球市场的“并购模式”再次启动。

  成败难料的豪赌

  戴尔公司近日同意以670亿美元收购数据存储公司EMC，新的计算机行业巨无霸就此诞生，这笔交易也打破芯片制造商Avago Technologies以370亿美元收购博通的科技界并购纪录，创下科技界最大规模的并购案。

  近年来，全球PC市场出现了需求低迷的状况。有分析人士表示，在全球PC需求低迷之际，这笔交易将帮助戴尔迅速迈入仍在快速增长的存储市场。不过，当前科技行业的流行趋势是精简业务条线，比如EBay已经拆分，而惠普也即将“一拆为二”。戴尔与EMC合并之后公司规模之巨，或令公司决策变慢，快速的产品开发也将受到阻碍。此外，收购EMC对戴尔来说无疑是一场“豪赌”，戴尔不断进行大宗并购交易的步伐从未停息，收购EMC也将给其带来巨额债务，而且这些贷款将会在市场预期加息的大背景下完成。

  疯狂的并购继续上演，全球最大啤酒厂商百威英博啤酒昨日上调其报价，将以1040亿美元收购全球第二大啤酒制造商南非米勒公司，从而缔造全球最大的啤酒生产帝国，这意味着全球每卖出三瓶啤酒就有一瓶来自该公司，此次交易也是目前年内最大、史上第六大的企业并购案。有分析人士表示，全球范围内啤酒销量增长最快的地区在非洲，这是米勒公司的市场腹地，又是百威英博几乎没有覆盖的市场。由此可见，经过25年的疯狂收购，百威英博如今依然野心勃勃。

  “非理性繁荣”再现？

  尽管经历了全球股市的剧烈震荡，但企业并购狂潮却一浪高过一浪。

  根据路透公布的数据，今年三季度全球大型公司并购规模超过1万亿美元，尽管没有超过二季度，但已是15年来首次连续两个季度破万亿美元。2015年1月至今的全球企业并购总额接近3.4万亿美元。如果保持这一速度，2015年全年有望超过创历史最高的2007年的金额（4.12万亿美元）。

  在全球经济出现增速放缓的背景下，今后的需求扩大充满不确定性，企业越来越难以通过设备投资来追求增长，因此在将重心转向通过基于并购的规模扩张来提高市场影响力以及维持盈利能力。此外，对于这轮并购狂潮，低利率环境起到推波助澜的作用。美国对冲基金公司Platinum总裁兰德司曼表示，美国股市依旧累积了不少涨幅，企业善用股价上涨带来的好处，并购一些能帮助自己进一步扩张的企业。此外，美国利率仍处于历史低点，低利率代表低借贷成本，也让并购看起来更具吸引力。

  上一轮金融危机造成全球流动性干涸，当时现金为王是企业的不二之选，但随着投资者对全球经济状况的预期加之企业现金充裕，现金为王的理念似乎已被企业管理者们淡忘。不过，财经媒体MarketWatch专栏作家赫伯特援引哈佛商学院专家的话称，考虑到过去125年间全球出现的5次并购潮，每次都以股市重挫告终，市场投资者开始怀疑今年出现的并购潮就是美股重挫前的“非理性繁荣”。