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留一半清醒留一半醉 2015-10-19 来源:证券时报网 作者:
国庆节后,受海外市场反弹刺激,A股市场也摆脱了二季度低迷走势,以创业板为代表的指数强劲反弹,截至10月16日,创业板指数从9月2日最低的1779点上涨至10月16日的2449点,涨幅达37.7%,于是很多人又在高喊“牛市回来了”。不过从中国基金报记者接触的基金、私募等机构的态度来看,到现在这个位置后,需要留一半清醒留一半醉。 值得警惕的地方在于,创业板作为此轮行情的龙头,10月16日成交股数达到62亿股,创出创业板历史成交最高纪录,成交量高意味着有新来的投资者入场,也意味着有原来的投资者离场。在专业机构投资者看来,在今年上半年,除了融资融券这种合法加杠杆的通道之外,还有伞形信托、配资等非法加杠杆的途径,即使是上半年如此剧烈的加杠杆,上半年的单日成交股数也没有达到10月16日的水平。 在一些高度警惕的私募基金经理看来,这绝对是值得警惕的信号,一旦缩量或者成交量跟不上,作为旗帜的创业板可能就有下跌调整的风险。 从市盈率等指标来看,在经历了此轮反弹行情后,截至10月16日,深交所统计的创业板平均市盈率为91.36倍。在证金公司入场托市的峰值7月23日,这个数据是107.64倍。在此次汇率波动股市调整前的8月10日,创业板平均市盈率是100倍。在今年6月3日,A股市场最高点时候,创业板平均市盈率是146.6倍。 从这些指标来看,即使是回到汇率波动前的水平,未来创业板估值提升也就仅有10%左右的上涨空间,除非市场还能在剧烈去杠杆后,又来一轮今年上半年那种轰轰烈烈的牛市,这种可能性又有多大? 正是基于上述的判断,记者了解到,在上周五,部分私募和公募有减仓操作。 不过值得乐观的地方在于,目前市场处在一个近几年罕见的低利率环境中,以余额宝为代表的货币基金的年化收益率跌破了3%。而在A股调整之际,货币市场基金和债券基金,却出现了大规模的增长,这说明在目前的市场环境下,中国居民的资金确实无路可去,一旦市场走向正常,股市无疑还是一个重要投资场所。 与此同时,虽然此轮A股反弹幅度比较大,很多新兴行业的股票从最低点到现在的涨幅也接近翻倍,但是参与其中的私募和公募的仓位都比较低,公募基金平均仓位估计在75%左右,做绝对收益的私募基金的仓位更低,大部分股票仓位也就在两三成,这意味着机构还是有充足的现金参与未来的行情。 同时,无论是政策面,还是市场都在围绕“十三五”规划做文章,这可能是近期各方都在关注的事件驱动的投资机会,这些行业包括智能制造、信息经济、迪士尼、区域建设、环保、农业、传媒、文化体育等,以及军工。 至于未来的机会,无论是公募还是私募基金经理,他们都有一个相对统一的观点:在中国经济转型和改革的背景下,未来A股市场可能仍然是结构性行情,投资机会也还是在新兴行业中寻找。 传统产业中,不管是房地产,还是钢筋水泥,都处在严重的产能过剩过程中,而以互联网为代表的新兴行业以及娱乐、教育、医疗等行业却方兴未艾,作为投资者,还是需要结合估值和产业趋势,来寻找有产业驱动和业绩增长的标的。或许10月下旬陆续公布的上市公司三季报数据,能给我们一些方向性的指示。 本版导读:
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