证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李雪峰

  国开行尝试以股权投资向实业“点对点放水”行动开始落实，昨日，4家获国开行全资子公司国开发展基金增资的上市公司股价集体大涨。其中，卧龙电气、金龙汽车双双涨停，兴蓉环境一度封住涨停板，最终收涨7.27%，而万向钱潮早盘也曾触及涨停，收涨2.21%。

  上述四家上市公司与国开发展基金均有不同程度的股权合作，此举被业界解读为国开行以有别于传统债权投资方式，通过股权投资向实业注资，具有特殊的意义。其中，卧龙电气昨日披露控股子公司南阳防爆集团与国开发展基金有限公司签署投资合同，国开发展基金拟以6000万元现金对南阳防爆集团南阳宛都老工业区升级改造项目以增资方式进行夹层投资。

  较早前，万向钱潮也曾宣布，其全资子公司浙江万向精工将获国开发展基金约2.69亿元的现金增资。9月末，兴蓉环境全资子公司成都自来水公司亦与国开发展基金分别就成都市郫县自来水七厂二期工程项目等签署了一揽子投资合同，国开发展基金拟出资3.48亿元增资成都市自来水公司。

  另外，国开发展基金还计划出资4.1亿元与金龙汽车共同注册主要从事新能源客车项目开发建设的目标公司。包括金龙汽车在内，上述4家公司的子公司或相关项目共获得国开发展基金10.87亿元的投资，均系股权投资。

  此前，国家开发银行作为政策性银行，多以债权投资的方式给实体经济提供低息或无息贷款，在资金方面支持那些获得政策扶持的项目。纵观国家开发银行的历次大型投资，多集中于铁路、公路及大型基建项目，此类项目在特定时段对拉动经济具有明显的积极影响。此外，前述铁公基项目往往周期较长，回收期也常在30年以上。

  与铁公基项目相比，国开发展基金与上述四家上市公司的合作则具有明显的不同，一是投资方式由债权投资变为股权投资，即突破以往的信贷支持，不再仅仅作为金融中介机构，而是摇身一变成为上市公司子公司股东，理论上具备参与上市公司实际运营的权利。

  其次，上述四个项目多系新能源、环保等项目，即国家层面的战略性新型项目，此类项目投资周期相对较短，且更符合未来的发展方向。

  据业界分析，国开发展基金秉承国开行的意志，以股权投资的方式向战略性新型项目注资，客观上代表了中国未来的经济增长思路，过往的借助大项目、大工程拉动经济的做法或将降温，而新能源、环保等项目对整个经济增长的贡献将进一步提升。

  当然，国开发展基金与四家上市公司的股权合作亦与一般的股权合作项目存在明显的不同，一是国开发展基金不向被投资公司委派董事、监事和高级管理人员，不参与其经营管理，相当于主动放弃部分股东权利，给上市公司以更大的自由。其次，实务中，股权投资所要求的回报率一般要高于债权投资，但是国开发展基金在与四家上市公司的合作项目中，要求的年化回报率均为1.2%，明显低于市场上的平均资金回报率。同时，国开发展基金还与相关上市公司约定了回购条款，相关上市公司将在约定时间分批回购国开发展基金所持股权。

  记者注意到，目前业界对国开发展基金入股上市公司的做法存在理解上的分歧，不过二级市场却对此概念较为认可，卧龙电气昨日一字涨停，全天未打开涨停板，显示资金的追逐意愿，不排除资金会进一步角逐的可能性。