证券时报多媒体数字报

  欧洲央行按兵不动之后，美联储议息会议在即。此时欧美负通胀冲击阴霾未散，特别令市场担心的欧美几乎同步出现负通胀，必然会拖累美联储加息的决心。但从美国房产等数据来看，欧美负通胀又似乎十分有限，属于月度“意外事件”，这从反面印证了美联储9月维持利率不变的正确性。随着年底经济回稳走高，尤其是2016年美国大选的压力，可能会迫使美联储最终在今年年底选择加息。

  数据与美联储决定

  相互印证

  美联储9月维持利率不变令全球市场大失所望，随后出现的欧美负通胀则印证了美联储的先见之明。假如美联储9月加息随后迎来负通胀，会更令市场惊慌失措，并很大可能引发市场崩溃。所以，相信美联储对于美国经济数据的前瞻性和敏感性，才会更好地理解美联储9月按兵不动的正确性。同样，美联储的前瞻性也可以预测经济数据的走势，既然美联储主席耶伦和多位理事都支持年内加息，那么经济数据在年内强势反弹也是可预期的。从经济数据与美联储的决定相互印证的角度来看，美国月度负通胀和欧盟同比负通胀应是意外，并且美联储很有先见之明地预防了意外事件，这是一件很值得鼓舞的事。

  显然，美联储信誓旦旦地坚持年内加息绝不是空中楼阁。虽然有美国政府关门的掣肘，有美国经济数据波动的困扰，但年底购物季显然具有广泛的基础，与经济数据显示的美国消费较好是一致的。尽管油价下跌未能在欧美显著刺激油气消费，但冬季来临则可能完全改观。而且，在进入大选年之前，美国经济不同领域启动预热几乎是必然的，大选烧钱更可以刺激经济。因此，美联储坚持年内加息的可信度较高，应该从美联储一贯的前瞻性角度来审视。如果美联储在选战之年贸然加息，有很大可能拖延了决策时机，并将美国政局选战导向更为复杂变化的状态，这不符合美联储的一贯立场，美联储宁肯提前也不会制造麻烦。

  欧盟经济

  回旋余地较大

  就欧盟来看，同比负通胀之前主要是低通胀，直至欧洲央行购买债券也未有明显起色。其中，美国对欧盟经济的拉动作用还未明显显现，拉美经济下滑则拖累了近些年不断扩大的欧拉经贸，欧盟对俄经济制裁更是冲击了欧盟许多国家。欧盟所有这些选项都存在积极因素，只是欧盟各国受政治的影响更大，在制造业、工业产出等诸多亮点闪现之后，刻意未将经济复苏提高到应有的高度。继德国出口扩张之后，法国经济形势显著走好，这些都是欧盟较有利的因素。当然，欧盟最主要的问题是处理政治与经济利益的博弈，市场不会抱有太高的预期。欧盟经济不太可能走在美国前面，前期欧盟股市遭遇撤退就充分地说明了投资者的阵营在分化。

  即便如此，欧盟负通胀也很有限，冬季能源消耗增加以及由此拉动的欧盟中东贸易、欧拉贸易等，还有非常重要的欧亚经济联盟的进展，这些对欧盟都是有利因素，而同比负通胀的月度环比仍然为正，说明这个同比负通胀只是历史数据的层面，月度环比增长仍然是欧盟经济的主要趋势。一旦欧美年底消费经济季启动，加之对2016年美国选战之年的预热，欧美负通胀的问题完全不必过虑。很大程度上，欧美在经济上选择的是改革优化路线，不是危机期间的刺激路线，这是欧美经济数据不断波动的真实所在。如果欧美急于采取刺激措施反而可能说明经济状况更糟糕。

  金融市场

  需警惕动荡

  进入冬季经济数据波动较大，这会对全球金融市场造成很大影响。欧美宏观政策的模棱两可，特别是美联储和欧洲央行的欲行又止，其实对金融市场的波动起了推波助澜的作用。而一旦欧美央行真正采取行动，市场又会被扰得不知所措，这是数十年的传统。央行既要保持前瞻性，又不能成为市场的尾随者，加之央行与市场沟通的诸多错位，使得市场总是会跟随央行的行动而波动，并且绝不是相反。因此，全球金融市场在年底之前还会有显著波动，并且可能会不断扩散。

  中国央行采取了降息降准的举措，对于中国经济结构调整和宏观稳定无疑具有决定意义，为年底前世界经济走好增加了重要支撑力量。这对于全球金融市场也是确定的好消息。只是在世界经济弱势复苏震荡之机，金融市场的动荡是不可避免的，稳健的选择是追随央行，贸然押注大多会以失败终结。在全球各国都大致如此，这也是为什么市场总会追随央行波动的实质所在。这实际上说明在可见的诱惑之下，更要警惕动荡、防范风险。