证券时报多媒体数字报

  2004年，深圳赤子之心投资公司和华润信托（当时的深国投信托）首创信托通道的阳光私募模式，中国的阳光私募行业由此诞生。经历十余年的草根生长，目前中国基金业协会备案的私募已壮大到近万家，资产管理规模接近2万亿元。私募行业阳光化再也不是问题，接下来的问题是怎么更高效地实现个性化发展、满足高净值客户的投资理财需求，于是专业外包服务应运而生。

  自去年上半年始，在基金业协会备案的私募可以独立发行产品，阳光私募成为正式有“身份”的投资机构。这和以往私募只能通过信托、券商等平台通道去发行私募产品大不相同。此前，一位阳光私募老总表示，虽然公司以投顾行为管理了不少私募，但所有产品都是通过信托平台发行，从法律意义上讲这些都是归于信托旗下的产品。在产品独立发行前，这位私募老总总觉得缺乏“安全感”。

  在产品可以独立发行后，阳光私募终于可以用自己公司名义发行产品，名正言顺成为资金的管理人。然而，与正规牌照制的公募基金相比，阳光私募通常管理规模较小，部门设置、规章制度等没办法如公募般齐全，估值、运营、IT系统、客服等一系列配套若是要自己建设，巨大的成本将是沉重的负担。大部分私募机构总规模都不超过20亿元，花大价钱建设的硬件、软件系统，整体使用效率并不高。过去用信托、券商等的通道，虽然产品名义属于别人，但一系列的“杂事”也有人处理，现在独立名正言顺了，这些事情全部自己弄，变成了一个巨大的负担，有一些奔私的公募基金经理坦言，奔私后，大量的精力分散到与投资无关的地方，十分无奈。

  去年年底《基金业务外包服务指引》出台，中国基金业协会今年陆续公布了三批私募业务外包机构，涵盖券商、基金、IT服务等各类机构，通过这些专业外包平台，阳光私募可以将以前通道给自己的服务都交给外包公司去做。这样，阳光私募也可以更专注于投资。

  虽然外包业务刚起步，但由于市场空间广阔，各类机构尤其是券商在主经纪商业务（PB）方面的竞争非常激烈。从券商的角度讲，虽然外包业务可能不赚钱，但通过经纪、两融甚至以后股票销售的投行业务，都可以通过外包服务打通。从私募的角度而言，外包机构服务的竞争，除了解放生产力、节省成本，还可以获得诸多小私募缺乏的研究服务，可谓双赢。深圳一家新成立的小私募负责人表示，因为有了较好的外包服务机制，现在发行产品也不用专门找通道，就交给券商外包了，产品还是在自己名下，省去很多麻烦事，这样就可以更加专注于投资了。

  今年6、7月份股市的剧烈动荡以及之后对市场配资的强势清理，令私募的发行渠道格局发生了巨大的变化，伞形信托的式微将以往一些依赖伞形信托的私募客户挤至券商PB平台，而基金子公司更为低廉的价格也在争抢私募外包业务的蛋糕。在这方面，券商成了最大的受益者。

  记者在采访中发现，有些私募对于渠道的转换仍感严重不适，由于金融产品的特殊性，PB平台一个小小的使用不顺，就有可能带来巨大的损失，因此，提升券商PB的服务水准、满足私募的要求，是未来很长一段时间的焦点。实际上，外包业务不应该被券商PB部门所垄断，更专业、更人性化的第三方外包服务应当“挺身而出”，这样才能让基金经理们专注核心业务，耕耘好投资事业。