证券时报多媒体数字报

  见习记者 董晟晨

  昨日沪指并没有延续此前一个交易日的颓势，尾盘出现拉升，涨幅0.85%。与此同时，昨日沪股通资金净流入超9亿，加上周一市场大跌时沪股通资金净流入0.35亿，这是进入12月以来沪股通账户首次出现连续净流入。值得注意的是，A股市场每次出现大跌时，沪股通资金就开始大举买入。

  一些投资者十分关注沪股通每日资金的流向，甚至以此来作为调整仓位的一个而重要指标。此次沪股通的连续流入又一次出现在沪指大幅调整之后，那么沪股通资金进出与A股市场涨跌之间有着哪些具体的联系呢？

  单从沪港通开通后沪指的总体表现来看，沪股通的确有着一定的影响力，但总体影响不是太大。虽然从沪港通开通的第一天起，沪指以2506点开盘，仅半年多时间，沪指势如破竹，2015年6月12日盘中触及5178点的年内高点，涨幅达108%。但从沪股通余额的使用来看，沪股通并没有达到预期的火爆程度。

  在沪港通开通一年多的时间里，北向沪股通3000亿元的额度，目前已使用了1198.53亿元，占总额度的40%。每日130亿的额度仅在第一天用完过，即便在3、4月份的黄金时期, 沪股通日均成交仅62.5亿和86.2亿，10月份日均成交更是下降到47.3亿，这对动辄万亿成交额的沪市实际的助推力度并不大。不过从具体的角度来看，沪股通账户的资金流向却往往影响着国内投资者的投资决策。

  实际上，通过对比沪股通单日资金流向和沪指的涨幅对比分析，会发现两者之间存在内在的联系。

  首先，沪股通资金存在着高抛低吸的特征。当沪指出现单日较大跌幅时，沪股通的资金呈现出正向净流入。如果沪指连续攀升，沪股通的资金则会出现小幅累计净流出。在沪港通交易的259个交易日里，沪指有35天跌幅超过2%，其中当日资金净流入的天数为19天，而次日资金净流入的天数更是达到了28天。而且跌幅越大，资金流入额度也越大。值得注意的是，沪股通资金连续净流入后，沪指均有一定程度的涨幅。

  例如，6月15日－7月3日沪指下跌了近三成，而沪股通资金却净买入188亿元。7月6日－23日上证出现了11.85%的反弹，然而沪股通却净流出近400亿。8月24日－26日沪指下跌高达16.55%，但在此期间沪股通净流入238亿。10月16日－11月17日，沪指上涨近8%，而沪股通账户却经历了连续21个交易日的净流出，累计净流出248.81亿。

  通过这些数据可以发现，沪股通资金介入A股的策略就是大家熟知的“高抛低吸”，每逢市场出现大跌时买入，在市场连续反弹后又持续卖出。难怪一些投资者会通过沪股通资金流向来判断大盘未来的走势情况。

  其次，沪股通资金在股灾期间越跌越买。通过沪股通已用额度和沪指的对比图可以清楚地发现，在8月份的股市第二轮大跌之前，虽然在一些整数关口，外资会技术性地规避风险，但在大多数情况下，沪股通的已用额度是滞后于沪指涨跌表现的。在6月12日盘中触及5178点的年内高点后，大盘出现回调，此时沪股通的已用额度不降反升，一度超过1700亿。

  通过沪股通每日额度使用比例可以发现，在6月中旬，沪股通每日额度的使用率也出现了飙升，净买入额持续大幅高于净卖出额。换言之，借道沪股通的资金在6月中下旬和大多数投资者一样做出了错误的判断。在市场人心惶惶，不知何处是底的时候，外资开始大幅加仓。

  而在8月份的第二轮下跌后，沪股通已用额度和沪指走出了背离走势，这意味着沪指越跌，沪股通资金就越买，最终也等来了触底反弹。由此来看，借道沪股通的资金在股灾期间的操作并无令人惊艳之处，只是这些资金可能坚信市场会涨起来，所以并未出现恐慌性抛售，相反逢低不断买入，待最终反弹出现时，整体的损失可能并不是太大。