证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吕锦明

  港股昨日呈现高开低走的态势，恒生指数早盘高开190余点收复19000点关口后，升幅进一步扩大至超过300点；午后，恒指迅速跳水，加上香港本地地产股遭到多家大行唱淡，引领恒指在盘中最多大跌逾350点，恒生指数盘中最低曾见18534点，再创近三年半的新低，收市报18542.15点，大市成交964.90亿港元；另外，恒生国企指数报7835.64点，跌179.8点，跌幅为2.24%。

  主要港资地产股

  股价创新低

  由于近期港元汇价出现波动，兑美元逼近“弱方兑换保证”，港元3个月拆息上升至自2009年5月以来的高点，令市场对香港加息的预期持续升温，香港本地地产股因此受压，整体表现疲弱。至昨日收盘，多只香港本地地产股以大跌报收，其中，长实地产(01113.HK)盘中创出39.4港元的新低，收盘跌幅4.89%，收报39.5港元；恒基地产(00012.HK)跌幅超过6%，收报37.7港元；新鸿基地产(0016.HK)盘中见80.7港元的近7年低位，收盘报81.3港元，跌幅1.9%。

  不过，外资大行对香港本地地产股看法存在分歧。瑞银认为，港元拆息上升势必将带动香港住宅按揭利率向上，因此，尽管目前地产股股价对资产净值折让高达51%，仍建议“减持”。据统计，香港的住宅楼价自2015年9月以来已下跌8%。另外，香港中原城市领先指数最新报134.41点，按周跌1.05%，创近一个半月以来最大跌幅，连跌9周之余还创出50周低位。瑞银估计，香港宏观基本面的不利因素将令香港楼价由现在至2017年年底再跌20%至25%。

  瑞银强调，虽然预期联系汇率制度将可维持，但资金流向逆转已令港元银行同业拆息由去年平均的0.39%升至近期的0.55%。由于HIBOR上升，大部分置业者需承受利息开支增加，香港住宅楼价下跌会继续拖累本地地产股的表现，香港的结构性经济问题将令香港楼价走势蒙上阴影。

  瑞银在最新发表的研究报告中表示，历史纪录显示，港元M2供应与住宅楼价密切相关，因此预期M2供应减少将令香港楼价进一步受压。瑞银指出，香港楼价自2008年以来急升，目前资金流向逆转可能令楼价加速下滑。瑞银称，港元强势及中国内地经济增长放缓等因素，将令香港的通胀转弱、失业率上升及经济增长放慢。香港的实际利率上扬将对楼价构成进一步下行压力。

  法国巴黎银行则认为，近期香港地产股股价走势疲软，为投资者介入提供了良好的买入机会。法巴分析称，目前香港银行体系总结余约3700亿港元，仍远高于2011年时约1500亿港元的水平，香港整体流动性仍然充裕，银行同业拆息保持在非常低的水平。此外，香港银行体系总结近期循序渐进下跌，未见有任何加速下降的趋势。

  法巴指出，虽然今年初至今，1个月银行同业拆息上升至0.31%，不过相对于历史数据仍属低水平（例如：2005年至2007年同业拆息约为5%）。由于目前地产股的估值较资产净值折让较大，较平均值低两个标准差，估值处于下跌周期的底部，相信是市场过度反映了未来的几年负面因素。法巴推荐首选地产股为长实地产(01113.HK)、新鸿基地(00016.HK)及信和置业(00083.HK)，理由是看好三家地产商的资产负债表稳健，给予目标价分别是71港元、142.7港元及14.5港元。

  港股有望先苦后甜

  对于港股后市表现，有证券业人士表示，目前港股估值已跌至低水平，但在市场恐慌情绪下，难以预料何时见底，上半年受多个利空因素影响，相信今年港股会呈“先苦后甜”的局面。

  香港证券业协会董事邝民彬分析指出，美国将在下半年进入大选期，美联储可能会暂缓加息，这将令美元汇价转弱，而油价也有机会反弹，加上人民币将正式被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子货币，对人民币汇价有一定支持，内地经济因此有望在第三季度出现改善，预料下半年港股恒指会在19000点至22000点之间起落。