证券时报多媒体数字报

  中泰证券 陈奇 谢刚

  瑞普生物公布2015年快报，预计2015年全年实现营业收入7.9亿元，同比增长35.07%，归属于母公司股东净利润1.09亿元，同比增长301.21%。

  公司2015年在2014年渠道改善、大客户建设的基础上体量与业绩双升，主业毛利润增长30%，而销售费用下降2000万以上。同时外延并购为公司寻找到了新的增长点，华南生物预计2015年实现净利润2000万-2500万，未来3年有望达到40%以上增长。

  2016年公司在高致病性禽流感领域将确立较强优势，业绩持续增长可期。华南生物二价苗H5N2（D7+rD8）有望在2016年获批，位于谱系根部的天然毒株提供了较高的免疫原性、较强的交叉保护能力。公司高致病性流感感产品线将从水禽苗扩展到整个家禽防治领域，因此将在15亿招标市场上将继续扩大份额。华南生物的股权比例的进一步提升及持续高增长，也将继续为上市公司贡献1000 万以上业绩增量。公司腹泻二联与支原体产品预计将在2016年上市，契合当前养殖腹泻及支原体多发的形势，预计也能贡献2000 万以上的业绩增量。

  宠物医院数量增长迅速，期待更高层次的整合。公司宠物医院战略落地速度较快，预计数量已达到50家以上，当前仍在不断将地方性连锁医院纳入体系之内，今年将可能做到120-160家。连锁宠物医院需要更高层次的中央系统与资源能力，去进一步掌控核心兽医与客户资源，并提升运营效率，期待公司在这方面进行改善。