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  “穿越周期，见证长期，发现价值之美。”上海东方证券资产管理公司总经理陈光明在第三届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛上如此阐释他的投资理念。作为十多年来坚守一线的投资人，陈光明对价值投资有着深刻的理解，他认为，尽管这几年市场短期炒作、博弈之风盛行，但从长期来看，价值投资在中国仍有生存土壤，A股有一批优质蓝筹股，能够带来可持续的回报。在目前市场估值回落、监管加强、长期资金入市的背景下，价值投资正当其时。

  “粗略统计，2006年~2015年底，A股市场股价涨幅超过10倍的个股超过400只，若剔除重组等因素，10年间净利润上涨10倍的个股超过100只，10年10倍的涨幅主要源自于业绩驱动。所以，虽然现在环境恶劣，价值投资在中国仍有生存土壤，这几年如果一直持有一批优质蓝筹股，即使不做任何波段，也能获得10倍收益。”陈光明说。

  陈光明说，A股是典型的以散户为主的市场，个人投资者存在交易频繁等特点，容易形成羊群效应。过去几年在股票供给受限的情况下，投资者热衷于追捧新兴产业，炒作中小盘股、绩差股，钟情于各类收购兼并题材，所以尽管经历2015年的大幅下跌，中小板、创业板的估值仍处于高位。同时，国内机构投资者中，除保险等保障类资金外，其他的市场主体风格呈现多元化，但真正秉承价值投资并付诸实践的机构占比并不高。因为他们的评价体系以短期指标居多，缺乏对长期绝对收益的考量，同时也缺乏长期投资的资金，这些原因导致机构投资者仍然追求短期收益，频繁换股调仓，加大股票市场波动。

  陈光明说，能掌控预测市场、获取短期高收益的人凤毛麟角，只有坚持价值投资，才能大概率获取长期回报，纵使中国是不成熟的市场，市场的有效性很低，它带来的是短期巨大的心理冲击，实际上若能坚持长期投资，它的回报是很高的。“作为机构投资人，我们有责任提升资本市场的资源配置效率，并为实体经济和中国企业的发展、社会的进步提供推动力。在这种情况下，最终也能实现投资业绩的可持续、可复制性。”

  展望未来，陈光明认为，国内资本市场正在发生诸多积极变化，有利于做价值投资：一方面，随着估值的回落，优秀公司投资价值凸显，优秀的企业是资本市场正和游戏的基础，经过前期市场下跌，A股平均市盈率已经从17.96倍下降至14.75倍；上市公司现金分红回报股东的意识和力度不断增强，深交所数据显示，截至2016年4月底，深市共计1227家推出现金分红预案，分红公司占比72.68%。另一方面，市场监管在不断加强，主要体现在保护投资者利益、打击投机炒作行为，维护资本市场稳定健康发展，包括证监会近期加大对内幕交易、操纵市场等行为的重点打击，还有高度关注境内外市场的明显价差、壳资源炒作等问题。

  陈光明表示，国内机构投资者队伍在不断壮大，长期资金的进入为整个市场提供定价基准，都有利于价值投资的发展。随着A股纳入MSCI、沪港深开通、养老金入市，市场中的长期资金将不断增长，投资者结构也将不断改善。

  （本版文章均转载自今日出版的《中国基金报》）