证券时报多媒体数字报

  【温酒闲谈】

  观察短期交易数据，的确有资金净流入港股通。

  温天纳

  国家会否在本周（或5月内）宣布落实“深港通”，正反两面论点均存在，不过答案很快揭晓，笔者不妨在这里作一个探讨。

  虽然普遍都认为深港通必然是在今年之内实行的事, 但是投资者都希望可以准确抓到宣布实行的时间点，以便及时作部署并从中获利。

  认为本周（或5月之内）会宣布实行“深港通”的理由包括：

  其一，全国人大常委会委员长张德江先生赴港出席5月18日的一带一路论坛。市场预计国家领导人会带来好消息。

  其二，如在6月前启动深港通， A股被纳入到MSCI系列指数的可能性将大大增加。

  其三，准备工作已经做好, 早前香港特区政府及港交所领导表示, 香港已经准备就绪。有深圳大型券商亦指，他们已参与深交所的多轮联网测试，工作进展顺利，只等中央决定开通的具体时间。

  认为在本周（或5月之内）不会宣布实行“深港通”的理由包括：

  其一，深港通一直由国务院辖下的中证监、人民银行负责处理，两年前正式宣布“沪港通”的领导人亦是国务院总理。对于“深港通”开通时间，早前香港特区政府官员表示，特区政府争取尽快开通，香港已经准备就绪，争取国务院方面能够尽快宣布。故此市场有人士认为深港通开启具体还得等国务院宣布，与人大委员长来港时间点没有必然关系，领导此次来港主要目的还是为了一带一路。

  其二，环球市场6月份有两大动荡因素，一是美国联储局议息会议讨论加息, 二是6月23日英国就脱欧举行公投。中国政府有可能想在潜在不确定性明了之后才启动深港通。

  其三，深港通延迟开通，也不影响今年6月A股可能获纳入MSCI指数的决定，因为指数组合以大市值股份为主，对深圳股票的配置不会太多。故此，有人认为深港通在6月过后实行的效果会比较理想，因为能避免环球不确定因素导致的股市动荡，降低深港两地投资者的风险，尤其使市场上憧憬“深港通”会把中小型股票（如创业板）都纳入在范围里。

  近期市场传言，“深港通”除了大型指数股外，还将涵盖两地的中小型股，例如创业板指数股。另外也有传闻今次深港通的投资门槛会降低，过去内地个人投资者必须在投资证券及资金账户余额有50万人民币或以上才可以投资港股通, 有说这个门槛会降低到10万元人民币。

  先从从深股通角度看。有人认为深圳A股比上海A股可能更具投机性，深圳A股对比港股沪股在平均估值上都比较高，而且深A有创业板中小型股票，而且多为消费及新兴产业（如资讯科技行业）股票，有话题性的股票相应也比较多。所以，估计风险偏好比较高或者对新经济产业感兴趣的投资者，对深股通的关注度会比沪股通要高。

  另外值得注意的是，两地有不少投资者均在2015年7月股灾后损失惨重，以致风险偏好降低幷且可投放在股票市场投资的资金也减少。因此“深港通”火热度如何，具体还要看到时候投资者是持续谨慎观望甚至只是有限度参与，还是视这个为翻身拼搏的机会了。

  再从从港股通的角度看。同样地，香港创业板和中小型股票（如具壳股概念的股票）也是因为这些缘故而吸引很多内地投资者的关注。当然也有一部分的投资者会倾向于投资香港的大型股票如银行股、保险股等，但有人认为这次深港通开通对香港大型股票的交投刺激不会非常大，希望投资这些股票的投资者早就可以通过沪港通去执行了。不过，观察短期交易数据，的确有资金净流入港股通。始终，近期港股和外围实况偏空，使港股估值走低吸引投资者作长线价值投资。此外，不排除有部分投资者预期“深港通”开通后港股会回暖而暗中作准备。

  （作者系香港投资银行家）