证券时报多媒体数字报

  【缘木求鱼】

  一家主要靠融资推动的公司根基不牢。乐视至少应该先夯实已有业务。

  不知道为什么，看到骂乐视的人多了，突然想为乐视说句话。

  这波骂潮主要因乐视网增发收购乐视影业，通过“30%现金+70%股权”的收购方案，乐视控股套现，获得10亿元的现金,还通过配套再融资,让乐视网募集50亿元资金。

  这个方案可谓财技了得，但人们质疑乐视影业何以评估到98亿元，明星入股乐视影业是否有问题。

  其实这个质疑和乐视网2010年IPO时相比，已经太温和了。当时主流舆论渠道还是微博，微博里质疑最厉害的是业内专家，猛的一个视频网站要上市，而且是盈利的，已经超乎预料。把乐视网拿出来和优酷土豆对比，真像是造假上市，当时就有人不相信乐视网财报。

  当时媒体呈现出来的乐视，是山西煤炭资金捧出来的互联网视频公司，土豪有钱神秘又有点任性。

  乐视网的商业模式是会员收费，这个网站成立时间不长，规模也比较小，江湖号召力不大，收费令人难以理解，免费是互联网打天下的通用兵器，按照通行做法，这就是在自掘坟墓。

  山东一位投资大户在乐视网股票上赚了不少钱，在乐视TV推出就购买，试用后决定投资。我买乐视TV的原因就是便宜，但也发现乐视自制节目众多，还冠名转播音乐节，乐视做了很多业内人士不愿做的事情。

  在知识产权人眼中，乐视眼光独到，因为对影视版权下手早，以便宜价格买了很多版权，靠版权费上涨赚了不少钱。

  乐视网上市已有近6年，乐视收费模式已证明可行，很多当初不收费的视频网站已在收费，打擦边球的网站偃旗息鼓，部分民众也有了付费收看习惯。

  但贾跃亭并不满足，他一直在搞发布会，有时候一个星期好几场，乐视像一个以发布会为职业的公司。从电视、手机到汽车、体育和互联网云，时髦概念无所不涉。

  公众对乐视和贾跃亭的质疑从未止息，暗藏的情绪觉得这是一个吹起来的泡沫，不知道什么时候会终止。

  企业要运转下去，要么有人投资，要么有利润可以持续，乐视主要靠融资。乐视要做的事情很多，收购的企业也不少，这让乐视像一台融资机器。

  贾跃亭一直在利用资本市场，而且做得不错，从一级市场吸引PE，到资本市场增发，股价高涨套现，一级质押融资，繁复多样，乐视一步步走截至目前还没出过什么错。

  比如乐视体育和乐视汽车估值不低，基础经验欠缺，但依然有资金追捧，这也是神奇之处。

  这次乐视网并购乐视影业，乐视影业是否高估，很难评判，但是影业行业现在本来就泡沫，关键看投资者是否买账。我质疑过明星入股多家影视类公司，却没有工作关系，这也是因为影视行业泡沫化。这是乐视请客，明星吃饭，市场买单。

  质疑乐视，应该想下这几年乐视发展得怎么样。

  贾跃亭应该有一种特殊吸引力，乐视吸引了很多行业顶尖人才，这些核心管理层鲜有离职，有人戏称乐视体育是中央五台，是因为吸引了很多中央台知名体育人加盟。当时乐视名声还没现在好，而且前途也不怎么明朗。

  乐视的确做成了一些事情。乐视内部员工透露，贾跃亭喜欢描述一件事儿，然后让员工自己实现，甚至包括融资。乐视人才众多，但又显得混乱，但描绘出美好的前景一直在激励众人。现在乐视已经是个上万人的公司。

  当很多人预料这个泡沫什么时候会破灭时，贾跃亭却在一步步将描绘的蓝图变成现实。

  这并不代表我对乐视无保留意见。

  一家主要靠融资推动的公司根基不牢。乐视至少应该先夯实已有业务。在这方面，乐视不如小米，小米已经成熟平稳下来，而乐视一直大跃进，不断将自己置身于危险之中。

  （作者系证券时报记者）