证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 方丽

  安信特定资产管理部投资经理谢德康是业内为数不多股票投资获得正收益的投资经理。他认为，A股市场已告别暴跌模式，进入相对稳定的阶段，在此期间精选个股显得尤为重要，主要投资方向为高景气行业和高成长个股。

  大概率呈现箱体震荡

  谢德康认为A股正走向平稳期。

  “从多种迹象来看，资本市场已经正式告别动辄暴跌的不稳定状态，进入稳定阶段，后续市场走势用大幅的箱体震荡来形容比较合适。”谢德康表示，上证指数今年1月初的高点3538点和月底低点2638点大概率将成为今年全年的高点和低点，更密集的成交区域将处于2800点至3200点之间。

  为什么做出这一判断？谢德康表示，首先，前期市场的两次暴跌和人民币汇率的变动密切相关，这背后是美元加息问题。由于美国经济回升有限以及本身运行问题，2016年4次加息显然无法实现，甚至加息的时间点也是一拖再拖，6月份加息的概率极低，这大大降低了人民币汇率的压力，市场情绪将由悲观转向中性。

  第二，国内宏观经济在外界一片看空声中依然保持稳定，一季度GDP数据表明经济增速只是略有下滑，甚至一些周期性行业因为库存和价格因素景气略有回升。同时货币政策略有收缩和财政政策略有宽松相互对冲，整体趋稳为资本市场的稳定运行提供了良好的背景。

  第三，场内杠杆和投资者结构的变化也有利于市场稳定。“A股的杠杆已经显著下滑，场外配资被严控，场内两融进入8000亿元区间，杠杆因素严重打击市场的情况不会出现。”谢德康表示，投资者结构也在发生变化，散户比例迅速下降，机构投资者比例显著上升，向有利于市场稳定的方向发展。近期市场的成交地量不足1200亿元，不及高点1/10，表明市场连续暴涨暴跌的动能明显不足。

  最后，谢德康表示，经过连续下跌后，A股的整体估值大幅度回落，目前上证平均市盈率在20倍上下徘徊，进入历史中枢以下区间。虽然中小创的估值依然偏高，但一季报显示，中小市值公司的成长性保持了较好水平。

  掘金高景气细分行业

  谢德康表示，近期一些迹象表明，股价走势与业绩表现关联度逐步增强，因此，后续应关注高景气和确定性成长的投资机会。目前高景气的行业或者细分子板块依然存在，是今年战胜市场的最大机会所在。

  结合对于大市的判断，谢德康将今年后续的投资指导思路确定为：择时加选股，建立双重盈利途径；稳定心态，不以跌忧，不以涨喜，建立逆趋势的操作风格；锚定业绩成长，优选高景气行业和确定性成长公司，获取超额收益。

  谢德康看好的领域包括新能源车产业链，这是未来几年确定性较高的高景气高成长行业，涉及子产业众多，具备强大的业绩爆发性。新兴电子产业也是谢德康关注的重点，VR、特斯拉、苹果、无人驾驶等产业和板块的热度将充分传导到多个电子子行业，硬件最先受益。

  此外，持续几年的暴跌和超悲观预期给了大宗商品今年阶段性大幅反弹的机会，特别是叠加供需矛盾的产品将形成多点开花的格局。稳定增长类板块也不可忽视，白酒、小家电类子行业等未来将持续享受国内消费升级的红利，形成稳定略超预期的业绩增长局面。