证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 孙璐璐

  6月14日，作为四川省最大的煤炭企业，四川省煤炭产业集团发布2015年度第一期短期融资券到期兑付存在不确定性的特别风险提示公告。

  公告称，原定于2016年6月15日到期兑付本息的“15川煤炭CP001”，由于目前公司资金链紧张，原计划的资金筹措方案目前尚未落实，15川煤炭CP001到期兑付存在不确定性。

  然而，就在一周前，川煤集团曾发布15川煤炭CP001的兑付办法公告，外界一度认为本期短期融资券将会如期兑付。可是，仅一周之后兑付承诺落空，川煤集团短期融资券已构成实质性违约。

  目前，川煤集团的信用等级已下调至BBB级。这是自上月底以来的第二次下调。

  信用风险担忧上升

  15川煤炭CP001期限一年，发行总规模高达10亿，发行时票面利率为5.72%，但由于近年来煤炭价格大幅下跌，煤炭需求下滑，川煤集团煤炭主业的盈利能力持续下滑，这是导致本期债券无法如期兑付的主要原因。数据显示，2015年及2016年一季度，川煤集团实现营业收入分别为82.52亿元和16.6亿元，同比下滑23.36%和25.04%，实现净利润分别为-13.77亿元和-2.8亿元。

  华创证券首席债券分析师屈庆称，川煤集团主营煤炭开采，区域市场相对封闭且具有一定市场地位，但受行业景气度不断下行、投资支出规模大、债务负担较重等影响，公司信用资质不断弱化。此次川煤风险事件暴露，再次引发市场对信用风险的担忧。

  实际上，面临危机的不仅仅是川煤集团，其他煤炭企业也在“水深火热”之中。

  中债资信报告称，在行业景气度低迷及供给侧改革的背景下，部分中小煤企的落后产能逐步选择退出或停产，整体集中度有所提升。近日就有多家煤炭企业发布重组公告，如晋能集团和山西国际能源进行合并式重组。这标志着山西省开启煤炭企业重组，有助于进一步打造煤电一体化经营优势，并提高省内煤炭行业集中度。

  “根据市场化选择，预计未来煤炭生产将呈现出往低成本区域或企业集中发展的趋势，行业集中度仍有上升空间，且区域分化或将愈发明显。”上述报告称。

  川煤信用等级不断下调

  受债券违约影响，新世纪评级公司将川煤集团的信用等级最新下调至BBB级，并将其列入负面观察名单，将15川煤炭CP001债项信用等级调整为A-3级。

  实际上，上月底新世纪评级就下调过川煤集团的信用等级，其中主体信用等级由AA+/负面调整至AA/负面。

  新世纪评级方面称，近年来川煤集团不仅盈利能力持续下滑，财务杠杆也在持续上升。2016年3月末资产负债率达88.48%，未来1～2年将是川煤集团偿债的高峰期，川煤集团面临的集中偿付压力大。

  此外，川煤集团仍有部分煤炭尚处于建设期，后续资金需求大，或将推动公司债务规模继续上升，整体财务风险加大。

  川煤集团15日发布最新公告表示，公司正通过多种途径积极筹措资金，如积极筹借外部资金、努力通过自身经营性现金流偿付本期债券等方式，尽快完成15川煤炭CP001的兑付。