证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张筱翠

  近期，万科股权之争又有新剧情，作为国内地产龙头股，市场对万科复牌后的股价表现讨论热烈，万科A是数只房地产板分级基金的重仓标的，而恰逢地产B端、房地产B等两只分级基金濒临下折边缘，基民普遍关心一个问题，复牌后的万科对相关分级基金的影响几何？

  之前有基民认为，由于万科在去年12月份停牌，半年多时间地产板块跌幅约为26%，若万科在近期复牌，股价下行是大概率事件，作为基金重仓股，其股价波动或将成为地产分级下折的最后一根稻草。

  大部分基金已下调估值

  证券时报记者在采访中发现，由于大部分重仓的基金均在停牌期间对万科A估值进行调整，万科A复牌即便遇到连续下跌，影响也并不大。

  据了解，分级基金对于旗下持仓的停牌股票，一般按照指数收益法进行估值，因此，估算万科复牌后对相关分级基金的净值影响，关键要注意两点，其一，万科复牌后AMAC房地产指数的涨跌幅，其二，相关分级基金持有万科股票的市值在基金净值中的占比。

  据统计，目前国泰国证房地产、鹏华中证800地产、招商沪深300地产分级、长盛中证金融地产等4只分级基金，持有万科A的市值占比较高。截至一季度末，国泰国证地产分级持有万科A的市值占基金净值比最高，为16.24%；鹏华中证800地产次之，占比为14.82%；长盛中证金融地产占比则为4.81%。

  需要强调的是,最接近下折线的地产分级去年底持有万科的市值为759.03万元，按照一季度末资产净值32895万元来推算，万科A占比约为2.31%，比例相对较低。

  资料显示，去年12月18日万科A公告停牌，随后国泰国证房地产、鹏华中证800地产、招商沪深300地产分级等3只分级基金均发布公告表示，持仓的停牌股万科A重新估值。Wind数据显示，自去年12月18日起至今，AMAC地产行业指数跌幅为26.36%,也就是说，多家基金公司实际上已经将万科在组合中按26.36%的跌幅做了估值。

  对相关分级净值影响有限

  万科A复牌后会有什么样的市场定价？记者多方采访发现，业内对万科A复牌后股价表现相对乐观，有基金经理表示，参考乐视网复牌后的股价表现，当时部分观点认为乐视网复牌后可能遭遇暴跌，但事实是，乐视网复牌后当天股价还一度翻红，万科A复牌后跌幅或很难超过30%。

  若万科A复牌走势如市场预计，对相关分级基金净值负面影响不大。

  假设万科复牌后跌幅为30%，由于估值已作调整，万科A的额外跌幅有限，对相关持仓的分级基金净值影响并不大。根据推算，国泰国证房地产、鹏华中证800地产、招商沪深300地产分级、长盛中证金融地产净值影响分别约为-0.58%、-0.54%、-0.08%、-0.17%。

  需要强调的是，招商沪深300地产分级、长盛中证金融地产等两只基金，只要母基金分别再跌5.32%、9.04%，便会触发下折，但据记者推算，假设万科A复牌后跌30%，对母基金的净值影响分别为下跌0.08%、0.17%，对这两只分级基金是否下折并不构成关键性影响。

  不过，按照集思录最新数据，相比一季度末，这几只分级基金的规模均有不同程度的下降，万科A在上述分级基金中的净值占比略微高于一季度末数据，对上述分级基金的净值影响会略微超过推算结果。

  但总体而言，万科复牌后，只要股价不遭遇断崖式下跌，大概率上对相关分级基金的净值影响有限。

  数据来源：Wind 集思录 张筱翠/制表