证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  上周五是下半年第一个交易日， 上证综指以微弱涨幅收红，全周上证综指累计上涨2.74%，深证成指上涨3.06%，创业板指上涨3.94%，这让市场对“七翻身”燃起了希望，而中报业绩成为市场关注的焦点。然而，考察A股主要还是从长周期的角度，6月收官之后，上半年上证综指跌幅17.22%，深证成指跌幅17.42%，创业板指跌17.92%。长周期判断，大盘处于熊市或者震荡市中。短期从日K线观察，三大指数上周后3个交易日都以十字星报收，表明A股又将面临重要的变盘点，投资者宜耐心等待介入时机。

  A股中期的趋势仍处于下行通道之中，受到传统行业成本推动力减弱和新兴行业外延扩张能力受限的影响，目前上市公司的盈利能力总体难以延续。从市场行为看，新股上市仍连续拉涨停板；次新股、题材股受热钱追捧；产业资本、大小非疯狂减持。从中位数法以及估值分布的角度去看，A股的估值依然较贵，这些与市场底部特征有较大差距。

  进入2016年下半年时间窗口，A股市场7月仍面临诸多内外压力。从周末消息面看，英国“脱欧”公投产生的影响可能还未结束；从宏观数据来看，外汇方面，近期人民币受到英国退欧及宏观经济数据乏力出现了连续短期调整，而刚刚公布的6月PMI数据呈现连续下滑，仅收在荣枯线之上，针对后期市场乏力预期压力，市场的短期做多热情明显衰退。

  美联储加息的靴子依然高悬，美联储克利夫兰联储主席上周末表示，虽然上月联储有理由为了英国退欧公投而暂缓加息，但美国经济正在好转，仍适合推进加息，迟迟不加有危险。在英国公投决定退欧后，美联储近期加息的概率骤减，不过联储高官近来的表态仍在给今年加息留余地。

  上周五晚间，万科A公告将于今日复牌的消息更给市场增添了未知的变数。机构普遍的共识是，万科在复牌后大概率补跌。万科的H股一直没有停牌，这是最好的参照物。万科H股股价已从去年12月18日最高价的每股22.90港元跌至每股14.58港元，创下36.33%的较大跌幅。从历史走势上看，万科H股的股价（折算成人民币）跟A股一直比较接近，略贵一点。如果按照H股推算，则此次万科A复牌，将有可能会出现3到4个跌停板。目前万科A在深成指中的权重是2.72%，房地产板块在深成指中的权重为7.4%。粗略计算，万科A跌停对深市指数的影响是0.272%；加上行业权重影响，万科A对深成指的实际影响或超过理论值。因此，无论从市场还是行业角度来说，万科的估值会有一个回归、补跌的过程。总之，万科A复牌对A股的整体走势构成利空影响，但影响不会太大。

  从投资的角度看，涨跌判断不重要，时间节点应变才重要。A股进入今年的下半场，中报业绩成为市场关注的焦点。目前，有1044家上市公司公布2016年中期业绩预告，其中，696家公司业绩预喜，占比达66.67%。从行业分布来看，预喜公司占比居前的5个行业分别为：建筑装饰(36.90%)、农林牧渔(36.47%)、电子(36.25%)、轻工制造(35.42%)和纺织服装(33.33%)。

  投资者要分析业绩变动原因，例如一季度或半年内完成长期投资的转让处置，实现投资收益大幅度增长；主营业务收入同比将实现较大幅度增长等。值得提醒的是，市场一直存在炒中报行情以及高送转行情，这类股往往会被提前爆炒，绝大部分个股都已透支了高送转预期，普通投资者玩这种“击鼓传花”游戏要加倍小心。