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  2018年7月12日，牧原食品股份有限公司（“公司”）收到深圳证券交易所《关于对牧原食品股份有限公司的问询函》（中小板问询函【2018】第548 号），对公司 2018 年7月10日披露的《2018 年半年度业绩预告修正公告》提出了问询。公司董事会高度重视并认真核查，现就问询函相关事项回复公告如下：

  问题1：请结合历年生猪市场销售价格，详细说明你公司于4月20日就半年度业绩进行预计时，对生猪市场销售价格的预计情况、预计价格的具体依据，以及预计情况与实际情况存在差异的原因。

  回复:

  1、公司二季度价格预测情况及依据

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  由于公司的利润对于猪价变化非常敏感，公司预测2018年第二季度均价为11.26-12.47元/公斤（如上图）。上图表明虽然公司预测的趋势一致，但实际价格己经低于公司预测的价格的下限，致使实际利润比预测利润产生较大的变动。

  公司对于2018年第二季度价格的预测主要是基于以下的判断：

  （1）参考公司历史猪周期低点售价情况，依据猪周期对应的猪价变化趋势，并结合市场相关信息进行价格预测，下图为2010、2014年猪周期低谷期生猪价格及公司对2018年生猪价格的整体预计情况。

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  （2）2018年以来，玉米价格在缓慢的上升，依据历史经验，生猪价格也会有所上升；

  （3）随着环保力度的加大，一些不达标的养殖场会被关闭，生猪供给减少，会对生猪价格上升有证明影响，但根据我们的调查，由于2016-2017年生猪养殖的利润较为丰厚，产能增加，导致第二季度生猪上市量较去年同期增加了15%左右；

  （4）3-4月份为传统消费淡季，5月份需求逐渐开始回暖，需求量增加会促使价格的上涨。

  2、公司预计情况与实际情况存在差异的原因

  由于2018年第二季度生猪价格预测区间为11.26-12.47元/公斤，公司在4月20日披露的《2018年第一季度报告》中预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润为10,000万元至40,000万元。但实际平均价格为10.40元/公斤，远远低于预期，且受生猪猪价持续走低影响，仔猪、种猪等虽略有盈利，但售价也低于预期，而且销售量也明显减少,导致实际情况与公司预计的情形出现较大差异。

  问题2：请说明你公司在预计2018年半年度业绩大幅下滑的情况下，公司持续盈利能力是否存在不确定性，以及公司拟采取的改善措施。

  回复:

  公司预计2018年1-6月净利润为-7,500万元至-8,500万元，业绩较去年同期大幅下滑，但对公司的持续盈利能力没有影响。主要原因如下：

  我国商品猪价格的周期性波动特征明显，一般3-5年为一个波动周期。

  2000年以来，全国生猪养殖业大致经历了如下波动周期：2000年到2002年、2002年到2006年、2006年到2010年、2011年至2014年各为一个完整周期，大周期中也存在若干个小周期。2015年及2016年为第五个周期的上涨期，行情从2016年下半年来整体进入下行期。经历了2016年的“高盈利”之后，2017年、2018年猪价总体出现回落。2018年3月份之后，公司商品猪销售价格总体呈现“低位运行”，6月下旬商品猪销售价格出现逐步回升态势，至7月上旬，猪价较最高点有所回落，并逐步趋稳。目前商品猪价格在12.8一13.0元/公斤。随着生猪价格的回稳，公司的盈利情况得到改善。

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  同时，基于中国养殖结构的现状，我国生猪养殖行业具有行业容量巨大、生产集中度低的特点，在未来的几年，“猪周期”仍然会存在，整个行业都会面临着周期性的价格波动。行业的每一轮周期波动同时也会推动行业升级，对于企业即是挑战也是机遇。公司在2014年行业低谷期阶段，仍实现净利润8,019.81万元，同时维持一定的发展速度，2015年下半年猪价开始持续回升，全年实现净利润5.96亿元，刷新了历史盈利记录。低谷期过后，行业的养殖结构会发生调整，从历史发展经验来看，规模化养殖是行业发展的趋势。

  中国的养猪业正在从传统的低水平、散养为主的模式，转轨到集约化、机械化、自动化、标准化、信息化的生产方式上来，并且近几年呈现加速转变的趋势，规模化养猪还将有持续数年的高成长期，这将给公司带来快速发展的机遇。

  针对猪周期的波动，公司建立了完整的生猪产业链，不断加强成本控制，主要包括以下措施：

  （1）自动化、标准化、智能化养殖：公司积极研发和应用先进的自动化养猪设备，实行标准化管理，发挥其在降低生产成本、提高生产效率、改善猪舍环境与动物福利等方面的优势，实现高品质、高效率养猪。同时，公司积极探索物联网、大数据等技术在养猪生产中的应用，打造了全新的智能养殖管理平台，可全天实时监控猪舍的温度、湿度、氨气等指标，确保猪只健康生长，实现智能化养猪，提高公司生产成绩，有效降低公司成本。

  （2）育种研发：公司拥有专业的育种团队，通过育种，使公司在种猪扩繁、商品猪饲养环节获得生产性能更优、更经济的生猪品系，降低了商品猪的饲养成本。

  （3）精细化管理：针对不同品种、不同类型、不同生长阶段生猪，公司运用析因法建立对应的动态营养模型，制定精细化的饲料配方。目前，公司对保育猪、育肥猪、怀孕母猪、哺乳母猪等所处不同状态的生猪及季节变化共设计出6类32种饲料配方。通过对生猪营养的精细化管理措施，一方面充分发挥猪群的生长潜力，增强猪群健康，另一方面降低了料肉比，提高饲料报酬率，降低饲料成本。

  （4）合理布局，低成本采购：公司布局在玉米主产区和小麦主产区，原则上原粮就近收购，并在当地配套自建的饲料厂，运输半径小，降低收购成本。

  （5）根据公司的经营现金流、债务比率、利率覆盖倍数等指标，适时、适度的调整资本开支规模，使得公司在保持正常生产经营、保持正常债务偿付的基础上，保持合理的发展速度。

  问题3：你公司认为需要说明的其他情况。

  回复:

  无其他需要说明的情况。

  牧原食品股份有限公司

  董事会

  2018年7月17日