兴业银行、华福证券首席经济学家 鲁政委

  2020年，我国经济与政策的核心逻辑将是在稳增长和稳杠杆之间求得平衡。从眼下情况看，2020年实现“双稳”并不容易。对此，中央经济工作会议指出：要“坚持以改革开放为动力”。基于此，2020年至少有五个方面的改革政策值得期待。

  一是要提高项目资本金使用效率。需通过市场化改革，使项目具有覆盖本息的收益。

  二是高度重视城市和城市群的发展。2019年8月26日中央财经委员会第五次会议表示，我国“经济发展的空间结构正在发生深刻变化，中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式”。中心城市和城市群不仅对提高经济效率非常关键，还在确保还本付息方面有着良好的基础。

  三是大力拓宽股权融资。股权融资既包括未上市公司股权融资，也包括一级市场，还包括二级市场。目前这三个环节都有重大改革措施正在推出，比如对私募股权基金税收的减免、股票发行的注册制改革和再融资制度改革，严格退市制度和吸引长期资金入市。

  四是让“入世”红利重现。未来可以期待的，一是在制成品上我国关税总水平的进一步下降，二是加大服务贸易领域的开放力度。《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）15个成员国宣布结束全部文本谈判则可能成为一个率先落地的样本。

  五是完善企业违约破产制度。目前，单从债券市场看，在已有60多家企业、超过1000多亿的债券发生违约后，违约处置仍处于“一事一议”的“非标”状态，这使得市场主体在投资上更倾向于完全规避可能存在违约风险的债券，导致经济出现“局部信用紧缩”难以纾解的痉挛状态。2020年可能在企业债务违约处理的规范化、透明化上取得进展。