桂浩明

  国内春节长假期间，两则来自美国的消息吸引了不少投资者的注意，一则是特斯拉遭到美国一些大型投资基金的减持，虽然到目前为止股价并没有出现大的下跌，但多少显出了某种滞涨的样子；还有一则是美国的一部分中小市值股票，近期走势显得比较强，不少品种的涨幅明显超过了那些公认的龙头品种。于是，也就有人开始联想：美股是否面临一种热点上的转换？而这种转换对中国股市又会带来什么影响呢？具体而言，国内滞涨已久的中小盘股票，会否迎来一波补涨行情？

  美股这几年的上涨，当然离不开包括微软、苹果、亚马逊等新兴行业龙头公司的走强，而特斯拉在近两年更是异军突起，在年产量只有几十万辆车的背景下，市值居然超过了年产量近千万辆的老牌汽车厂，充分显示了市场对新能源车的高度认同。但与此同时，围绕特斯拉以及其他新经济龙头公司的争议也是一直存在，尤其是当其股价连续大涨之后，市场在认识上的分歧也在加大。

  与此同时，也确实出现了部分资金转战相对较为冷门的中小市值股票的现象，其中游戏驿站就是一个典型的例子。虽然该股后来的走势因为其他因素的加入显得另类，但不管从什么角度来说，股价还是上了一个台阶。而受此影响出现上涨的股票，也有不少。从上述情况来看，美股的确存在某种市场热点转变的迹象。不过话说回来，时下出现补涨的中小市值股票，大都是与大环境以及公司自身发展状况密切相关，不能简单地定义为只是因为比价效应而产生的补涨。在这个意义上，其行情还是延续了原来的题材线索。

  回到中国股市，一段时间来，大市值白马股的行情，的确演绎得淋漓尽致，由于过于极端的个股分化，也使得市场上出现了很大的意见分歧，其中的一个重点就是中小盘股是否就此被边缘化？从市场发展的规律来看，大市值白马股，也都经历了从中小市值开始不断增长的过程，白马的成色也是逐渐得到强化，慢慢受到普遍的认可。而且，随着它的持续发展，也会遇到瓶颈，在估值提升到一定程度后，滞涨的出现也是必然的。

  只是，人们很难判断这种滞涨会在什么时候出现，而以目前相关股票的市场表现来看，显然还没有到时候。反过来说，中小盘股票，只要赛道好，有足够的成长性，就不可能被边缘化，早晚会走到市场舞台的中心，成为新的大市值白马股。实际上，这就是市场发展的规律。如果说最近美国股市的表现给了人们什么启示的话，那就是市场热点的转换，是一定会发生的，关键只是时间点以及程度。

  进入到2021年，中国股市有过一些看上去与过去颇为不同的表现，譬如在指数保持上涨的情况下，个股却大面积下跌，以至有所谓的“牛市型暴跌”的说法。这里的原因很复杂，有着很多结构方面的因素。但客观事实是，在绝大部分股票无序下跌的情况下，是不可能维续牛市的，市场必然要回落。也正是经历了这样的过程之后，到了春节长假前，市场格局发生了变化，上涨股票数量开始增加，个股过度分化的局面有所缓和。而这其中，一些滞涨中小盘股的积极表现，给人们留下了深刻的印象。而这里最重要的是，这些补涨的中小盘股，大都是站在当前市场的风口上，有其题材方面的优势，而这自然是能够吸引那些同样是追逐热点的资金参与。

  由此，在今年春季出现中小盘股补涨行情，应该是不奇怪的事情。但是，这里有几点必须要明确：一是中小盘股的上涨，并不意味着大市值白马股一定会大幅下跌，两者之间并非此起彼落的关系；其次，这些中小盘股是有相应的题材的，其行情的基础并非估值低，而是在经济复苏及结构调整中占据一定的优势；最后，鉴于当前的资金供应状况，中小盘股的补涨力度还是相对有限的，尚不可能改变目前股市行情的基本格局。换言之，市场上的“头部效应”依然存在，只是表现形式有所不同而已。