请给予北交所更大的耐心

2021-12-11 来源: 作者:桂浩明

  桂浩明

  

  备受关注的北交所开业后,迎来了一段价升量增的行情,无论是从创新层升格过来的股票,还是从精选层平移过来的股票,在不同程度上都有所表现,有的涨幅还很大。北交所的开门红,自然也成为了A股市场上的一道风景线。

  不过,随着时间的推移,在北交所上市的公司股票普遍有所下跌。那些原本在创新层交易,通过发行新股上市的公司,股价回落超过30%的不在少数,有的甚至被腰斩。而从精选层平移过来的公司,不少来到北交所后虽然也有过相应的行情,但随后也是大跌,有的已经抹去了自今年宣布新三板改革以来的大部分涨幅。这波下跌发生在北交所开市后不久,而且在短时间内就出现了较大的跌幅,引发市场热议。

  在笔者看来,近期北交所出现调整有多方面因素。从供求关系来看,短期内有82家公司挂牌,虽然总的流通市值并不算特别大,但是对于一个刚成立的交易所来说,还是有一定压力的。特别是在北交所交易的公司,上市时其股票的增量与存量是同时流通的,也就是说新股东配售的股票与老股东原来持有的股票一起挂牌,这很容易产生集中套现的局面。

  与此同时,北交所的机构投资者队伍还在组建中,可以马上参与交易的公募基金寥寥无几,以前发行的投资新三板的私募基金,大都手上没有什么资金,无力参与北交所的投资。尽管北交所大幅度降低了个人投资者门槛,促使开户数达到200多万户,但是投资者开了户不等于立刻就会进行操作,事实上相当数量的客户是为了参与打新而来开户的,因此实际买盘不是很多。北交所投入运行后,单日成交金额都不足百亿元,并且呈逐步下滑态势。如果看一下换手率,不难发现是远低于两年多前科创板开板时的水平。

  长期以来,人们在讨论新三板的问题时,都会提到流动性不足。这次新三板改革,降低投资者适当性管理门槛、向各类机构投资者开放等措施,都是为了改善流动性。从北交所一个多月的实践来看,流动性问题一定程度上还存在着。由于供求间的不平衡,市场在经历了短暂的繁荣以后,不可避免地陷入了某种低迷。

  不过,换个角度来说,北交所现在所遇到的问题,在本质上属于成长的烦恼。

  从制度设计等方面来看,它还是做得较为完善的,在对上市公司的审核方面,也是坚持了相对严格的要求。在扩容速度方面,相比沪深交易所,北交所不算快。但是,如何吸引投资者参与,特别是加快发展机构投资者,还有很多工作要做。

  现在沪深交易所体量已经足够大,4000多家上市公司,如果不是一个特别敏感的投资者,一般来说很难让他再花时间来关注一个全新的市场。

  另外,从经验上讲,一个证券交易所是否成功,在很大程度上取决于有多少机构投资者参与。而北交所的特点决定了介入投资的机构,与参与沪深交易所投资是有很大的不同。相对于沪深市场的主板、科创板及创业板,北交所的上市公司一般规模偏小、在发展上处于相对更为早期的阶段,这就要求投资者在坚持价值投资理念的同时,还需要有足够的风险投资意识,有长期投资的思路。显然,在国内这样的机构投资者数量很有限,需要花力气培养。所以,在北交所的发展中,既要培育出好的公司,也要培育合格的投资者。这两方面的工作做好了,就能够摆脱现在所遇到的成长的烦恼,迎来发展的春天。

本版导读

2021-12-11

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