通过历史数据研究，我们发现中国A股历史上ＣＰＩ增幅与Ａ股上证指数涨跌幅之间没有呈现明显的反比关系，也没有任何迹象显示CPI 的增幅能立竿见影地影响到中国A股市场的走势。

　　近期以来，伴随着原油以及农产品价格的大幅度上涨，我国的通货膨胀压力遽然增大。我国目前所面临的通货膨胀，就是这样一种以原油为首的生产要素价格上涨所推动形成的成本推动型通胀。这轮通胀的性质决定了短期内中国的通胀水平可能要在高位运行一段时间。而这种通胀的预期，近期也成为各大主流投资机构密切关注且最为担心的问题，并且相当程度上成为他们看空中国股市的理由。理论的逻辑是：通胀居高不下，进而影响国民经济，从而导致股指未来将继续下跌。在本文中，我们将用完整的历史数据来对这个问题做些探讨。

　　我们整理了A股市场诞生以来1991年至2007年这１７年的全部ＣＰＩ年增幅数据，以及相应的Ａ股上证指数当年增涨幅度，对两者加以统计对比。首先选出历史上ＣＰＩ年增幅最为巨大的前五年，相应数据比较如下表：

　　我们看到，在所选历史数据中通货膨胀最为严重的的五年中，相对应的当年上证Ａ股指数有三年是上涨的，而且１９９２年全年１６６.５７％的涨幅是Ａ股有史以来的最大年涨幅。如果说CPI高企对股市的影响有一个滞后效应，那么我们也统计了通胀最高这五年相对应的次年A股上证指数的涨幅，仍然是有三年的指数涨幅是正的，其中1996年、1997年指数连续上涨且两年涨幅合计接近100%。

　　其次我们选出历史上ＣＰＩ年增幅最小的五年，对相应数据比较如下表：

　　我们可以看到，在历史数据中通货膨胀控制得最好的五年中，A股上证指数当年涨幅居然有三年是负的，而次年的上证指数涨幅也只有三年是正的。从涨幅上来看，只有1999年、2000年的涨幅表现最好，但这两年的累计涨幅之和也只有70%左右，远远低于高通胀的1992年当年的涨幅，也低于高通胀年份中1996年、1997年指数连续上涨且两年涨幅合计接近100%的水平。

　　通过历史数据分析，我们并没有发现中国A股历史上ＣＰＩ增幅与上证指数涨幅有直接必然的反比关系，也没有任何迹象显示CPI的增幅能立竿见影地影响到中国A股市场的走势。我们可以参考ＣＰＩ的增长幅度，但也不要过度拔高这个指标对Ａ股走势可能造成的影响，甚至痴迷于此，或完全以此作为投资的依据。中国Ａ股市场自有其运行的内在规律，在绝望中会有希望在萌动，寒冬之后，一定会有春天。