周四股指在央行大幅度双降的利好刺激下，出现了高开低走、小幅反弹的走势。盘中上证综指最高曾摸至2022点，距离11月18日本轮反弹行情高点2050点仅一步之遥。盘面显示，冲高过程中多头明显信心不足，在上证综指2000点附近涌出了大量抛盘，最终导致市场未能借助利好实现向上突破，日K线收出实体近百点的大阴线。我们认为，近期政策利好的力度日益加大，有助于市场依托30日均线企稳反弹，但短期内向上突破前期高点的难度较大，市场将进入窄幅震荡阶段。

　　大幅降息提振市场信心

　　央行周三晚间罕见地大幅降息，有助于减轻非银行类上市公司财务费用，降低成本、增加盈利，尤其是对房地产、制造业等高杠杆率上市公司影响更大。同时存款利率的大幅下调，也改变了前期存贷款利率倒挂的状况，对银行类上市公司也形成一定利好支持。从长期来看，央行积极贯彻落实适度宽松的货币政策，有望大为改善市场的流动性，有效防范中国宏观经济的深度下滑，并给予了市场明确的信号，极大地提振市场信心。但值得借鉴的是，英国政府本月初也曾大幅度降息150个基点，当时却引发了部分投资者对于经济形势严峻性的更加忧虑，从降息之后英国证券市场的反应来看，并未立即出现强劲反弹，只是在近期美股持续大幅度上扬的带动下才出现了力度较大的上涨。

　　同时，当前我国宏观经济面临的不确定因素仍然较大，使得以基金为代表的机构投资者在本轮反弹行情中始终较为谨慎，波段性操作成为其主要策略。近期市场每逢大涨之后的资金流向统计数据，也表明机构投资者不断在高位卖出，这极可能也是周四指数无法向上实现突破的主要原因。

　　从历史上来看，利率的变动与市场走势更多地表现为一种正相关关系，但真正的市场反转往往是利率进入变动趋势的末端时才形成。相对于降息这样一个几乎是确定性的大概率事件相比，投资者当前更为关心的是IPO是否会重启这样一些不确定性的事件。因此，有关IPO、再融资和限售股解禁等方面的政策变动将对短期市场更具影响力。

　　60日均线形成短期压制

　　从周四盘面来看，尽管市场成交总量恢复到本月中旬连续上涨时的水平，但从分时图上可以看出，除了开盘后第一小时成交量急剧放大之外，其余3个小时量能是处于逐步萎缩之中。如果周五量能再度出现急速下降，则降息利好极可能仅仅是“一日游”行情。板块方面除了房地产及基建类股票表现活跃外，其余的铁路、银行等权重股皆表现一般，工商银行、中国南车等甚至逆市下跌，对指数形成了较大的拖累。这些都显示机构投资者目前仍存在严重的分歧。

　　技术形态上，周四上证综指正好上攻到60日均线即逐波回落，而11月18日该均线也对指数形成了明显的压制。目前市场已经形成了上有60日均线压制、下有30日均线支撑的状况，上证综指在此区间内已经维持了近3周的震荡，周四的冲高回落，将使市场短期内上行的压力进一步增大，指数波动的空间可能会进一步缩窄，需等待其他政策面的消息来促使市场选择最终突破方向。与这种震荡行情相对应，投资者操作上也应该以波段操作为主。