２００９年３月３１日
基金管理人：南方基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：２００９年０４月２１日
§１ 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００９年４月１５日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自２００９年１月１日起至２００９年３月３１日止。
§２ 基金产品概况
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注：本基金在交易所行情系统净值揭示等其他信息披露场合下，可简称为“基金开元”。
§３ 主要财务指标和基金净值表现
３．１ 主要财务指标
单位：人民币元
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注：１．本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额；本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
２．上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
３．２ 基金净值表现
３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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§４ 管理人报告
４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介
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４．２ 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《开元证券投资基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
４．３ 公平交易专项说明
４．３．１ 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金管理人没有管理与本基金投资风格相似的其他投资组合。
４．３．３ 异常交易行为的专项说明
本基金本报告期内不存在异常交易行为。
４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
２００９年一季度，Ａ股市场延续了始自２００８年底的反弹走势。２００８年Ａ股市场遭遇了大幅的持续下跌，造成下跌的原因主要有三方面：第一，０６年～０７年连续两年的大幅上涨后，Ａ股估值水平达到了合理区间的上限，从而失去了对抗下跌所需的足够的安全边际；第二，０７年底开始的通货膨胀，导致政府采取了严厉的货币紧缩政策，适逢Ａ股的融资和大小非减持高峰，由此造成了２００８年Ａ股市场资金和股票供求的极度失衡；第三，美国房地产泡沫的破裂，以及由此引发的美国次贷危机和全球金融危机，对中国的出口产业和投资者信心造成了较大的短期冲击。在０９年的一季度，这些因素都发生了变化，Ａ股的高估值水平有所下降、政府为刺激经济从管制贷款规模转为支持银行贷款从而改善了市场的资金供求、全球金融危机虽然仍在持续，但投资者已经度过了最初的盲目恐慌阶段，逐渐走向自信，甚至进一步走向盲目乐观，这些因素的变化，都支持了本轮反弹。
２００９年一季度，基金开元的净值表现略强于市场各种主要指数。在今年中国经济受到外需影响而实质性放缓的背景下，内需领域受到经济负面冲击最少，蕴藏着较多的低风险投资机会；房地产和证券等资产领域，虽然也受到经济下行的冲击，但政府的反周期政策，将导致货币供给的放松，从而最终支持资产价格；能源是中国工业化和城市化过程中的主要瓶颈，我们相信也会是政府主导的反周期的天量投资行为中重要的受资领域。因此，基金开元在持仓结构上主要对资产类、能源类、内需类三个领域进行了稳定的配置。结合２００８年底市场弥漫的悲观和怀疑气氛，我们在季度初对于新能源、军工、地产给予了超配，但在季度末，考虑到一个下行的经济周期和市场弥漫的对经济复苏的盲目乐观情绪，我们更多地从风险管理的角度，对组合进行了调整。
宏观经济和证券市场展望。
２００９年中国经济处于下行周期中，出口领域面临严峻挑战。过去若干年中中国的生产能力出现了翻番增长，其中相当比例的产能扩张，是为了满足外部需求的高速增长，而国际金融危机的爆发表明，近年来欧美需求的增长，很大程度上是建立在泡沫化基础上的，而这种需求泡沫已经破裂。外部需求的大幅萎缩，必然要求中国产能的部分退出，以重建供求平衡。中国产业已经经历了经济危机初期的去库存化，而真正的挑战是接下来的去产能化。政府扩大投资和放松信贷的努力，是为了用内需增长填补外需下滑的空白，从而力图避免导致亏损、失业的去产能化过程，目前市场重建了乐观情绪和对经济继续高速增长的信心，但是经济周期的力量不容忽视，２００９年的证券投资中，管理风险仍然是最重要的课题。
２００９年中国证券市场也面临变幻的供求格局。随着天量信贷的涌出，市场的资金供求有了实质性改善，但也造成了二级市场定价与实体经济对股权定价的价差进一步加大，不断刺激资产持有者寻求二级市场变现和兑现价差收益的意愿，随着全流通的实现和创业板的推出，股票供求格局将进一步变化。创业板的推出，增加了股票供给渠道，也改变了小股票供给长期落后于市场需求的结构性短缺，对Ａ股市场的估值水平和估值结构都会产生深远的影响。
２００８年开始的经济和股市的下行，其速度、幅度和整体规模，都是过去３０年的中国经济不曾经历的，政府、企业、职工、消费者和股权投资人，在如此变化的经济形式下，行为也是极端的和易变的。这种变化的经济市场形势，给基金投资的风险管理和收益创造带来了挑战与机遇。我们将抱着积极的态度和谨慎的原则，在０９年精选行业和个股，并做波段性操作，争取为投资者创造适度风险的合理收益。
§５投资组合报告
５．１ 报告期末基金资产组合情况
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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合
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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
５．８ 投资组合报告附注
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５．８．３ 其他资产构成
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５．８．４报告期末持有处于转股期的可转换债券
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
５．８．５报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§６ 基金管理人运用固有资金投资本封闭式基金情况
单位：份
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§７ 备查文件目录
７．１ 备查文件目录
１、《开元证券投资基金基金合同》
２、《开元证券投资基金托管协议》
３、《开元证券投资基金２００９年１季度报告》原文
７．２ 存放地点
深圳市福田中心区福华１路６号免税商务大厦３１至３３楼
７．３ 查阅方式
公司网站：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｎｆｆｕｎｄ．ｃｏｍ
