证券时报多媒体数字报

　　今年1月份医药板块进一步调整，板块指数下跌9.55%，同期上证综指微跌1.88%，医药板块整体跑输市场7.67%，板块溢价进一步回调。截至2月1日收盘，医药板块PE对大盘溢价率为114%，较1月初127%的溢价率降低13个百分点。

　　整体估值水平合理，但不存在明显比价优势。按TTM计算的平均市盈率43 倍，明显低于2005 年以来平均水平52 倍，板块估值合理；从溢价率角度看，目前溢价率114%，仍高于历史平均93%的溢价水平。

　　从政策面来看，1、2011 年卫生医改主要工作安排出台，医保推进速度超预期。政府对新农合和城镇居民医保补助标准均提高到每人每年200元，适当提高个人缴费标准，假设2011年个人缴费标准50元，那么2011年预计政府补助加上个人缴纳总额将由150元提升到250元，较2010年增加67%，仅此项就新增医疗支付能力1000亿。另外报销比例提升至70%（原先是60%）。新农合也首次提出最高支付限额的底线为5万元。2、工作要点公布，公立医院改革和基本药物制度建设是今年两件大事。

　　原料药价格方面，维生素类：VE价格有所回落,VC价格止跌；抗感染药类：7-ACA价格下行压力较大，阿莫西林出现价格反弹。

　　目前股市表现得很像“温柔兔”，看准一个方向和趋势一直做下去肯定是不对的，也不要太偏执，而应该“积小胜为大胜”。未来一个月医药行业，我们建议精选个股，积小胜为大胜。影响未来行情的几个因素：年报情况、政策面、估值相对溢价程度。

　　投资组合：继续推荐益佰制药、云南白药、东阿阿胶、科伦药业、鱼跃医疗、上海医药、康美药业、海翔药业、中恒集团、华东医药、誉恒药业、海正药业。另外，哈药股份重组完成，估值较低。贵州百灵的太子参产业处在爆发前夜，尚荣医疗增速较快，订单饱满，未来也值得关注。

　　（作者系国泰君安行业分析师，执业证书编号为：S0880511010019）