证券时报多媒体数字报

　　5连阴后超跌反弹一触即发

　　西部证券研发中心：昨日市场延续跌势，沪指2900点关口轻松失守，中小板继续成为调整重灾区，创业板指数周内跌幅达10%。表面看，市场下挫原因来自紧缩政策预期的干扰，以及流动性趋紧、扩容不减的资金压力。实质上市场急促下行已经反映出对于未来经济增速减缓的深层次担忧。

　　一方面，年报、季报业绩分化体现通胀及政策叠加的不利影响，仅从1732家公司公布一季报情况看，不良率达到8%。另一方面，从最新公布的1月份-3月份全国规模以上工业企业实现利润10659亿元，尽管同比增长32%，但与今年1月-2月的34.3%已有小幅度下滑，并且较去年11月的高点39%回落更为明显。输入型通胀的持续，对企业利润的影响程度愈加明显，利润的下滑势必带来市场的先期调整。不论是近一阶段权重股估值修复行情的消退，还是中小市值品种高估值的调整要求，都反映出未来经济增速放缓对上市公司盈利增长空间的抑制作用。不过，5连阴后市场存在较强的反弹要求，但在场内热点及量能未见同步改观之前，对于后市的反弹空间和反弹的有效性仍不可过于期待。

　　5月震荡区间2700-3100点

　　广发证券客户服务部：5月份，在上有基本面、政策面压力，下有估值及资金支撑情况下，A股市场将维持箱型整理格局，上证指数运行区间为2700点-3100点。在此过程中，市场的结构性机会仍值得期待。其中以处于右侧能带来超预期的周期类品种以及左侧能充分受益收入分配体制改革的大消费行业将成为重要的投资主线。

　　4月以来估值修复和主题投资的大戏交替上演，钢铁、有色、煤炭、水泥以及银行板块都出现阶段性机会，随着年报披露完毕和季报的逐一亮相，未来机会更多集中在那些业绩能够超预期的品种中，为此，5月份的投资组合可逐步向消费和中小板的潜力品种倾斜。

　　关注强周期板块投资机会

　　西南证券研究所：2011年通胀压力预计将于二季度见顶，三、四季度通胀将回落到4.5%以内。而货币增长仍然会延续一季度的趋势，但市场流动性仍然比较宽松。受住房供需平衡的影响，二、三季度部分地区房价将有所松动。由于强周期的启动，企业盈利继续较快增长，金属、化工等强周期行业盈利继续改善，我国经济进入新一轮经济增长周期的特点更加显著。

　　二季度我们预期市场将以整固回升为主，强周期板块因盈利改善将出现估值修复的机会。二季度我们继续看好金融、黑色金属冶炼及延压加工、化学原料及化学品制造、化学纤维制造、专用设备、交运设备制造、通用设备和机电设备制造为代表的装备制造等行业。

　　通货膨胀仍会持续

　　宏源证券研究所：在之前的通胀年度策略中我们曾提到，二季度是2011年通胀最为严峻的时期，CPI（消费者物价指数）同比高点可能出现在年中。进入二季度首月，虽然食品供应链的上游环节出现了“卖菜难”的怪现象，中下游各环节的层层加价却并未使其零售价有相应幅度的下降，这与目前的食品定价机制和相对收益率的比较有关。预计从5月份开始，可能会连续3到4个月出现5%以上的通胀。（万鹏 整理）