证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　昨日，交易代码为019113的“11国债13”首次登陆上海证券交易所。截至收盘，该国债下跌0.09%收报99.91元，跌破100元面值。不过，昨日其成交金额24.5亿元，排名上证国债首位。与昨日银行间债市成交居首的国债090005.IB相比，后者的8亿元也不免相形见绌。

　　实际上，交易所债市长期以来因为缺少商业银行的参与，而日益滑向“被边缘化”的境地。若以反映整个上证国债市场涨跌及成交量变化的国债指数（000012）为例，2010年6月3日的11.7亿元，已是当年的最大交易量。受到“11国债13”处子秀影响，昨日该指数所显示的国债总成交额，异军突起至24.62亿元，为前一交易日1693万元的145倍之多。这一巨量成交，也仅次于2008年4月8日的32.7亿元规模，创下近38个月的新高。

　　就此，证券时报记者采访了数位跨银行间、交易所市场的债券交易员。他们认为，即使是首日上市，交易所单只国债新券成交量，也绝不可能那么高。交易员称，不能排除有大机构巨额对倒的嫌疑。

　　不过，这一猜测遭到了一位不愿透露姓名分析人士的部分否定。这位银行人士表示，如果是机构对倒，其动机的最大可能，不过是因银行间市场接盘寥寥而难以成交，所以进入交易所市场“作秀”。他认为，与此前商业银行完全无法涉足交易所债市不同，今年前些时候有关监管部门已表态，将逐步推进银行机构进入交易所，以增强市场活力。

　　“但这里面存在一些疑问。银行间债市采用的是撮合交易，而交易所却仍实行标准券交易方式，两者存在一定的不兼容。此外，当前资金面仍属偏紧，银行机构缘何斥资数十亿元进行毫无意义的对敲呢？”该人士称。实际上，截至昨日，银行间质押式回购利率依旧维持高位，隔夜利率也高至3.81%，远超多数年份2.5%左右的中枢水平。

　　而值得注意的是，就在几周前的5月21日，上海证券交易所总经理张育军公开表示：“今年上交所两项重点工作分别是推进国际板和发展（交易所）债券市场，但目前上市银行对进入交易所债券市场的认识不够清晰，对此机遇不够重视。”

　　从这里来看，银行机构急于在交易所债市秀一把的动机，也是站得住脚的。第一创业证券某资深债券交易员昨日告诉证券时报记者，考虑到该国债期限为3年，相对更长期限的品种而言，其本身具有一定的投资价值。同时，近期新发的封闭式（债券）基金数目较多，这只国债受到追捧也是可以理解的。

　　还有分析人士认为，交易所国债突然受到青睐，或许是外资机构资金在看空甚至是有意做空中国经济预期，以从中渔利。毕竟近期两次加息预期的落空，可能预示监管层对经济下滑的担忧或出乎意料。