证券时报多媒体数字报

　　我们曾有一个观点，欧洲利好尽出之际正是空方出手之时。上周欧盟峰会关于希腊救市的措施推出后，股市的暴涨让我们不得不感叹市场的过度乐观。本周前两天，国际大宗商品市场和主要股市都开始了较大幅度的调整。

　　欧洲金融稳定基金（EFSF）的杠杆机制实质上是一种把损失分配给更多投资者的机制，总损失没有改变，依靠更多的发债来解决债务问题并不靠谱，就好比给吸毒成瘾者提供更多毒品来帮其戒毒。另外EFSF的资金来源，也没有明确答案。市场上周沉浸在中国出手的预期中，上周末国内媒体普遍报道了不同官员的一些暗示——欧债问题还要靠他们自己解决。

　　上周令股市欣喜的希腊国债50%的减值是把双刃剑。首先欧洲政客和银行费尽心机把这搞成“自愿”减值，所以不属于希腊违约，但这意味着以前那些通过购买希腊主权债信用掉期（CDS）保险的人被愚弄了。大家不能通过CDS避险，只能卖掉现货，导致利率上升，意大利的国债利率已开始不断冲高，这将使得投资者今后对CDS的信心大打折扣；其次，上周五开始其他几个“欧猪”（PIGS）国家也陆续暗示，希望享受希腊待遇进行减值，债务国家的道德风险逐步加大。另外，本周希腊总理宣布对救市措施进行全民公决，这给德法等国的救市热情一个不小的打击，市场有观点认为这或许是希腊退出欧元区的开始。

　　综合消息面和技术面来看，目前美国股市还算健康，但短期出现调整概率较大。本周美联储将召开议息会议，第三轮宽松货币政策（QE3）的推出与否难以判断，但目前股市和金价均反映了部分QE3预期，如果美联储让大家失望，市场或有调整。如果美联储没让市场失望，股市或还能有一波行情，但欧洲问题随时会成为市场情绪的主导力量。现在市场更偏向风险一边，投资不是赌博，需尽量避免在不可控风险上的博弈。(博时基金)