证券时报多媒体数字报

　　定向放松渐次落实

　　东方证券研究所：上周数据显示，10月末四大行在5个工作日的新增信贷猛增600多亿元。但目前还不能说政策转向，货币政策的微调更多是定向宽松而非全面宽松，尤其是代表中小企业的汇丰PMI指数好于中采PMI指数更说明了政策微调的方向。近期与股市相关性较大的国债逆回购利率依然处于偏高位置，说明市场流动性仍然处于相对底部。货币政策微调的节奏将是渐进的，法定准备金比率下调这种实质性的放松政策出台还尚待观察。

　　明年初或显露反转迹象

　　平安证券研究所：“绿九红十”之后，11月看反弹，年底看反复，年后待反转。短期看，10月以来外围市场趋稳、憧憬政策调整、资金面改善等反弹驱动因素未出现变化。所以即使有震荡，11月市场反弹的格局仍可延续。年底主要担心民间借贷风险带来的资金链冲击和地产调整带来的业绩冲击，行情存阶段反复可能。而明年一季度末基本面风险释放充分，资金面回归正常，政策面趋于明朗，市场或逐步显露反转迹象。

　　短期难现大幅度调整

　　中金公司研究部：作为股市投资者而言，大家只是某个经济部门中的一分子，无力改变政策取向或者银行行为，因此市场的投资逻辑永远是顺势而为。所以，如果经济政策周期变短，其趋势变换也会加快，市场涨跌周期同样会变短。这种情况导致的一个结果，必然是投资者对于中长期政策和经济状况的可预见性越来越低，从而进一步推动市场的投资行为短期化。“只争朝夕，莫管未来”成为市场走势尤其是短期反弹走势的主要思想基础。在这种思路的指导下，我们认为市场参与者会试图在尽可能短的时间将反弹做到位，因此本轮反弹应该不会出现大幅的调整和整固，而更有可能采取一步到位并且主攻热门板块品种的方式来运作。

　　因此，我们认为本轮反弹行情将继续。从板块而言，宜继续操作本轮反弹中的强势板块以及此前跌幅较大板块，前者包括文化传媒、水利环保、现代服务业等板块，后者包括有色金属、电气设备、交运设备和软件等板块。

　　反弹有望进一步延续

　　国泰君安证券研究所：自9月20日我们认为市场存在2009年以来最重要的反弹机会以来，A股在通胀回落、流动性环比改善的进程中愈发强势。上周市场的情绪在全球包括国内的一片政策放松下逐步活跃，而十二五规划中一系列细项的发布也给市场提供了不少的热点。

　　我们前期关注的低估值、业绩增长稳定的品种可能在接下来会显得弹性略有不足，但是从市场运行的内核来说这些仍然是主线，也决定了市场反弹的空间和时间跨度，从自上而下的角度依然看好这些行业。流动性环比改善以及政策态度的转变，依然是市场运行的主要线索。虽然在接下来的1到2个月经济、企业利润增速仍将回落，不过这些在低估值的市场环境中不具备扭转反弹的基础。反弹有望进一步延续。

　　（成之 整理）