证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　近期海外债券市场很不太平。继希腊之后，意大利多个期限国债收益率全面突破7%，引起全球金融市场的恐慌。

　　不过，咱们这边风景独好。近几周来，国债、金融债、城投债等轮番上涨，涨幅惊人！许多机构投资人开始慨叹：再这样涨下去，明年年初还怎么建仓啊！

　　实际上，这一轮猛烈上涨，已刺激到部分银行和保险机构的神经。华东某银行金融市场部负责人项小觅（化名）昨日对证券时报记者表示，现在的市场，谁理性谁就要吃亏，尤其像银行和保险，这一波下来踏空的人比比皆是。上海一家保险公司投资经理，也持有类似观点。

　　相反，操作风格和考核指标更为激进的基金公司、外资银行等，尽管9月末是抛售的主力，但10月份增仓最猛的也是他们。中债网数据显示，基金在10月份增持债券1018.53亿元，成为当月增持量最大的机构。

　　项小觅对记者表示，所有可能的利好都在被炒作、被放大，利空则基本遭到了“无视”。像央票利率下调（1个基点）这样的技术行为，更是得到了极度强化。“我个人认为，年内减息或下调准备金率的可能性很低。”项小觅说。

　　记者统计后发现，本轮行情下来，1年期国债收益率已从3.9%跌到2.3%，差不多跌掉了170基点。这一幅度和速度，在近几年中都是未曾出现过的。

　　项小觅还告诉记者，由于年初新的资金配置任务下达，本着早投资早受益的原则，大部分机构都必须在一季度时主动建仓。但是，如果行情继续下去，明年初的加权收益率太低。

　　但是，似乎已没人能阻止债市的疯狂。昨日，银行间市场新招标的3年期农发行金融债，中标利率3.58%，较前一日预测均值3.85%走低近30个基点。一级市场利率走低，往往意味着机构对新债“不计成本”的争夺。

　　同日财政部招标的6个月期限国库现金存款，中标利率也出乎意料报于6.0%，比半个月前的6.83%低了83个基点，流动性充裕可见一斑。参与投标的人士对此表示，当初资金比较紧时，央行进行逆回购，这正表明了其“底线”，所以现在大家胆子都很大。

　　诚然，对于市场已趋于不理性这一点，绝大多数人都表示认同。但是，受访的十几位不同机构投研人士中，竟没有人愿意承认当前市场已存在投机氛围。