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　　通过区域集优模式发行中小企业集合票据，这一创新给中小企业带来了希望。目前这一创新模式进展如何？记者进行了探访。

　　证券时报记者 唐曜华

　　随着区域集优模式的推出，中小企业集合票据发行正呈现加速的态势。首批区域集优中小企业集合票据拟发行规模达13.89亿元，共涉及25家中小微型企业。目前已发行的两只区域集优中小企业集合票据成功募集5.39亿元。银行分析人士认为，创新模式料将推动中小企业集合票据发行提速。

　　据Wind数据显示，随着区域集优模式的推出，中小企业集合票据发行节奏明显加快。今年前10月中小企业集合票据共发行12只，月均发行数量1.2只。进入11月份后，11月前10天已发行3只中小企业集合票据。分别是佛山市2011年度第一期中小企业集合票据、潍坊市2011年度第一期中小企业集合票据、福建省晋江市中小企业2011年度第一期集合票据。其中两只采取的模式是区域集优模式。

　　“区域集优模式相比原来的发行模式有明显优势，融入了政府的支持、沟通和协调，包括政府对发行主体的遴选，以及政府设立补贴基金等等。政府介入发行的整个过程，既有助于减轻企业投入的成本，同时对增强投资人的信心也有帮助。相信区域集优模式应用后，中小企业集合票据的需求、供应会更好。”深圳某股份制银行投行业务部中小企业集合票据项目负责人称。

　　此前因中小企业实力较弱、投资者担忧风险，中小企业集合票据发行难度较大。“该业务操作周期较长，中小企业又普遍存在财务不规范问题，银行作为承销商需要大量时间帮助企业财务报表实现规范化，以及协调发行等。”深圳某股份制银行投行部副总经理称。

　　此外，中小企业集合票据虽引入了担保公司进行担保、增信，但是投资者对中小企业作为第一还款来源的还款能力存在担忧。“你愿意投一个AAA企业的债券，还是投资一个由AAA企业担保、发行主体评级为BBB的债券呢？不少机构投资者会选择前者。”上述股份制银行中小企业集合票据项目负责人称。

　　随着区域集优模式的推出，地方政府在中小企业集合票据发行过程中发挥着更大作用。不少业内人士认为，中小企业集合票据发行难的现状正有所改观。据媒体报道称，佛山市2011年度第一期中小企业集合票据发行的3.59亿规模由湛江市商业银行一家机构全部认购。

　　采用区域集优模式发行的中小企业集合票据的发行利率亦低于普通的中小企业集合票据，本月发行的3只集合票据中，两只区域集优中小企业集合票据的评级均为AAA、票面利率均为6.2%，同期发行的福建省晋江市中小企业2011年度第一期集合票据的评级为AA、票面利率达8.3%。