证券时报多媒体数字报

　　货币政策进入维稳阶段

　　平安证券研究所：从政策面看，目前经济增速小幅回落、房地产调控效果逐步显现、价格回落趋势逐渐明朗，应该是政府所乐见的调控效果。但同时，持续的货币调控对经济产生的滞后影响将继续释放，国际经济也面临诸多不确定因素，因此，短期内货币政策不得不进入一个维稳阶段。

　　再结合温家宝总理近期的讲话，我们判断，短期政策工具将着眼于结构性减税等财税政策层面的调整，即运用供给管理工具支持中小企业、现代服务业等经济中薄弱环节的发展，一方面促进经济结构调整，另一方面稳定就业和经济。

　　海外波动不是主要矛盾

　　兴业证券研发中心：近日海外市场波动冲击投资者情绪从而影响A股，但我们一直认为海外危机“短期崩不了，中期好不了”，再考虑到国内通胀压力下行趋势确立、政策改善空间提升，海外波动对A股而言不是主要矛盾。国内方面，证监会将出台政策，要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划，包括现金回报方案和分配决策机制，这一政策将在IPO公司中首先执行。当前A股整体估值处于低位，倘若分红提高，将进一步增加A股吸引力。

　　策略上，我们认为震荡是介入机会。1）反弹将向绩优成长蔓延，可趁震荡增持，结合季节性可关注信息服务、白酒；2）反向思维、前瞻性布局和转型投资相关的产业链，如水利、TMT、电力设备等；3）继续关注金融、电力、交运设备等。

　　欧债问题解决复杂漫长

　　银河证券研究部：我们认为，欧洲债务问题的本质在于财政协调进程严重滞后于货币一体化进程。就如中国东部地区的发展离不开西部地区的资源和市场，德法等国家不会舍得丢下欧洲大陆这一经济发展腹地；也正如中国西部地区享受着大国内部的一体化优势一样，欧洲小国也不会轻易脱离欧元区，增加发展的信用成本。那么，问题就在于，在一个一体化的经济结构中，发展较快的地区与较慢的地区如何实现财政协调。这一过程必然是复杂而曲折的讨价还价，最终的解决无非是在债务货币化框架下的财政协调。这个过程可能很长，需要多年的政治博弈，但方向是明确的。

　　欧洲债务问题增加了中国股市上行通道中的复杂性，但我们认为，当中国的政策出现态度性转折的时候，向下的风险就小得多了。

　　反弹延续需政策刺激

　　长江证券研究所：对于当前的经济运行，我们一直坚持的观点是：10月以来出台的结构性微调政策对经济的影响更多地体现在中长期，而不会改变当前的经济运行方式，短期经济仍处在减速通道中。而经济将于何时见底，是决定股票市场底部的一个重要因素。

　　短期来看，基于预期改善，市场展开了一波反弹。在经济仍处下行通道的情况之下，反弹的延续还需积极政策信号的刺激。如果接下来，信贷放松在数据上得到验证，并且陆续有财政政策或针对资本市场运行的其它利好政策出现，市场仍有继续上行的空间，而反弹的力度取决于政策的强度。否则，市场将回到经济寻底过程中的震荡筑底行情。

　　（成之 整理）