证券时报多媒体数字报

　　今年布伦特原油和美国原油市场出现了一个比较奇怪的现象，自年初开始布伦特原油价格明显高于纽约原油价格。纽约原油质量是好于布伦特原油质量的，纽约原油价格应该比布伦特原油价格高一些，那么今年为什么会出现这种反常现象呢？

　　我们认为主要和纽约原油期货的一些交易规则有关。纽约原油交割地位于库欣地区，库欣地区的原油是相对过剩的。从库欣向其他州运输的运力相对有限，新建管道短期内难以竣工，原油管道对环境造成的影响仍然在评估当中。而布伦特原油由于受到北海油田产能老化影响，加上利比亚战乱，导致短期内布伦特原油供需紧张。纽约原油自身的相对过剩，与布伦特原油暂时的供应短缺，就造成了两个市场之间原油价差越来越大，更在10月份达到近28美元的高位。

　　我们认为未来两地原油价格价差回到10美元左右是比较合理的，也是可能的。

　　布伦特原油短期供应有所缓解，导致布伦特原油价格涨势减缓。利比亚临时石油部长称，目前利比亚产量已回到50万桶/天，快于市场预期，并实现部分出口。欧佩克最新月报也指出，利比亚有望在明年全部恢复战乱之前的原油产量。一旦有此预期，生产商将会加大在布伦特原油市场套保数量，这就对即时的市场产生一定的利空影响。另外，欧洲北海产量有回复迹象。布伦特市场原油供应紧张的局面有所缓和，将会压制布伦特原油价格，这点从布伦特原油远期价格曲线慢慢走平就可以看出。

　　欧元区债务问题将成为长期的问题，欧洲经济前景不明朗，令布伦特原油价格蒙上一层阴影。财政上的瘦身已经成为欧元区多数国家的必要举措，短期而言，政府支出和加税正在损害欧洲经济成长。另外，欧元区的信心已经动摇，企业不再投资和增聘员工，银行可能会大规模减记。这些不确定因素都将令欧洲面临经济衰退的危险，对原油看涨的市场情绪或将逐渐扭转。

　　纽约原油价格有望继续攀升，这也将缩减美国市场和欧洲市场之间的价差。纽约原油价格曲线从10月21日的贴水迅速转为升水。与此同时，库欣库存近期不断下行，已回到2010年初的水平。尽管美国对修建运输用的原油管道可能还存在疑虑，不过公路、铁路和水路运输也是能够将美国中部地区过剩原油运送至美国东部和墨西哥地区的可选途径。近期铁路运输开始实施，原油水运量也在进一步上升，进一步间接缓解了库欣地区结构性的压力。

　　我们认为未来美国经济或仍将缓慢恢复，库欣地区库存有望进一步下降，纽约原油和布伦特原油价差有望慢慢恢复至10美元左右的水平。 （作者系广发期货分析师）