证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 张媛媛 杨丽花

　　在第十三届高交会即将开幕之际，美国国际数据集团（IDG）全球高级副总裁兼亚洲区总裁熊晓鸽昨日接受证券时报记者的采访，言语间饱含对中国资本市场的信心与期望。他围绕中国当前的文化产业发展趋势、全民PE时代的“二八定律”以及当前PE资金太充裕导致投资成交周期延长等市场热点话题进行了独到的解读。

　　文化产业前途无量

　　熊晓鸽表示，中共十七届六中全会召开以后，文化产业的发展势头良好。而在文化产业方面进行投资，一直是IDG较为看好的方向之一。他认为，随着中国人民生活质量的普遍提高，对文化领域的需求会迅速增长，就电影而言，“中国票房收入每年增长率都在30%~40%之间，所以我非常看好这个领域。”他表示看好未来中国的电影、娱乐及3D技术与文化相结合的文化产业方面的投资机会。

　　熊晓鸽介绍，IDG 5年前已经成立了中国媒体基金，近年来，在部分电影和演出方面均做出了选择性投资，成为IDG在电影产业方面的尝试之举，并取得了不错的成绩。包括以张艺谋为主的印象系列演出、电影《山楂树之恋》和《雪花与秘扇》等，以及《盗梦空间》的制作公司美国传奇电影公司等。但有所不同的是，鉴于国内的电影不是公司运作制，在国外，投资的更多是母公司，因此，IDG在美国投资的是企业，而在中国投资的目前都是单个文化项目。熊晓鸽表示，IDG正在考察这方面的项目，更希望能够尽快在中国找到合适的电影公司进行投资。而就投资文化产业的内容还是技术本身而言，IDG致力于以内容为主，但仍然重视技术方面的投入。例如把一些过去很成功的影片转化成3D电影，在中国发行。

　　风险投资要立足长远

　　熊晓鸽认为，中国的创业板市场晚推出10年，创业板第一批上市公司大部分都是具有10年以上历史的公司，10年积累的业绩一批推出，的确推高了平均市盈率。他认为中国的市场会逐渐走向正常，就像纳斯达克，最正常的平均市盈率集中在20倍~30倍之间，中国市场的PE高泡沫已经开始显现出下降趋势，这会有一个过程；而对于投资机构来讲，尤其是做早期投资的机构，不能盯着二级市场，重要的还是看准公司本身。

　　“当前最可怕的一种现象是，现在一些基金的规模只能做VC，但是却拿着VC基金规模的钱去做PE的事情，只为在公司上市之前尽快加紧投入，这就会产生一些问题。因为这些投资机构就像在买股票，而不是长期投入，做风险投资基金还是要有长远的眼光。”熊晓鸽说。

　　创业板行业门槛宜放宽

　　当前海外市场形势不佳导致一些企业的上市诉求发生变化，从海外上市转战国内上市，熊晓鸽对此认为，这正是人民币基金应运而生的一个因素。他表示，外币风险投资基金前几年基于中国市场没有退出机制，对被投企业都是设计海外上市的方案，而当前，中国市场机遇在发生变化，会有更多的外币风险投资基金所投项目在中国上市。

　　熊晓鸽建议，中国资本市场在政策方面还可以尝试做出调整，譬如对一些新兴行业的门槛放宽。当前创业板的一些公司，特别新、突破性大的企业较少，而传统企业较多，这种现象也导致市盈率高企。“市盈率过高，对投资人而言就很难挣钱。”他说。他建议市场多关注发展很快，但目前尚没有盈利的一些行业。比如移动互联网在中国将有很大前途，然而，现在的移动互联网就像当年搜狐、百度、腾讯上市的时候，销售额、利润额都很小，可能还达不到现在中国资本市场的上市条件。如果不在这些方面做些调整，可能会使得很多成长快、质量优的企业到国外上市，因此，中国的资本市场制度设计需要有前瞻性眼光。

　　PE将遵循“二八定律”

　　就中国当前的“全民PE”热以及投资难的现状，熊晓鸽表示，中国人做生意历来喜欢一窝蜂。过去两年，中国出现2000多只创投基金，如果加上外资有3000多只基金，从基金数量上来看，可能已是全球首位，但是每一只基金资金管理规模都不大。

　　熊晓鸽认为，中国创投界一样存在世界上永远无法改变的“二八定律”，也就是20%的排名靠前的基金是挣最多的钱。“我经常说中国假如有3000只基金，一定是前600只可能会好一些，600只里面前120只会好一点，120只里面前24只可能最好。我认为，只有排在前24名才算有戏，否则赚钱就比较有限。”

　　此外，熊晓鸽认为，眼下中国PE资金太充裕，导致企业与创投机构之间互相选择的时间延长，这导致投资成交周期拉长，这是投资难一个最突出的表象。