证券时报多媒体数字报

　　战术进攻 主题投资再出发

　　东方证券研究所：10月份消费者物价指数（CPI）大幅下降，通胀拐点已经显现。但通胀目前仍然维持在较高水平，限制了政策放松的空间，政策实现转向仍然需要通胀进一步的下降。目前货币政策的微调更多是定向宽松而非全面放松，可能主要偏向政府财政主导的项目、资金紧缺的中小企业等。总体来看，市场将维持震荡格局，建议在流动性预期向好的情况下战术性布局主题投资，伺机反攻。

　　通过实证研究可以发现，流动性扩张的前期和后期更有利于投资主题的产生。流动性好转初期，有限的增量资金会更关注事件引发的业绩预期剧烈提升的机会。而随着资金的逐渐充裕，行业景气成为配置的主要依据，在后期估值偏高的情形下，唯有业绩的剧烈变动才能成为估值大幅提升的理由，因而主题性机会备受追捧。主题投资在市场上涨的各个阶段都可能酝酿，并且主题投资主要集中在小盘风格盛行的中期。

　　经过梳理，我们认为节能环保、核电、种业等主题近期可能会有相应催化剂出现，建议投资者重点关注，等待催化剂的明朗和合适的切入时机。

　　反弹或延续结构性特征

　　中投证券研究所：10月数据显示投资下行趋势确立，汽车生产处于低位，出口下行与投资需求回落继续抑制工业生产。资本市场上，房地产、交通运输、工程机械、建筑建材、钢铁等周期权重板块将继续承压，在一定程度上制约大盘股指反弹的空间和反弹速度。

　　鉴于信贷投放超预期呈结构性特征，意大利债务问题担忧缓解等利好，但宏观政策有保有压使得权重板块受制，股指可能延续反弹但速度较平缓，创业板和中小板可能相对活跃。11月中旬后市场可能逐步转向横向波动方式延续行情，符合并受益于宏观经济结构调整方向的产业及行业将是市场热点。

　　配置方面，建议关注：1、农业科技题材、新能源汽车题材；2、文化传媒、科研、商务服务等服务业；3、高收入景气度兼顾低收入敏感性行业，燃气、煤炭、医药；4、自下而上关注看好的细分子行业粮油和畜牧、新能源铅酸电池、饮料制造业、乳制品与休闲食品；5、银行股。

　　年末关注高送转投资主线

　　天相投资：随着三季报的结束，围绕年报业绩展开的行情也即将到来。而作为年报行情中的一个重要环节，高送转在市场中历来具有很强的吸引力。由于近两年来上市的新股大多获得较多的超募资金，具备年报高送转的能力。与此同时，创业板以及中小板当中，大股东持股比例较高，这也是创业板以及中小板个股实现高送转的动力之一。因此，高送转行情有其一定的基础。

　　寻找具备高送转能力个股的两个基本前提是：1、每股净资产较高；2、业绩比较优良。与此同时，由于股东诉求较为强烈，自身流动性扩张的需求较强等原因，创业板应作为我们寻找高送转个股的重点板块。通过上述指标的选择，最终有81只股票符合我们的条件设定，这些股票主要为中小板及创业板股票。

　　从我们一直关注的小盘股超额收益来看，小盘股的超额收益在持续下降之后，近两周收益小幅上升，目前为65.48%，但小盘股超额收益仍处于历史低位，建议继续关注小盘股的反弹机会。（万鹏 整理）