证券时报多媒体数字报

　　本周两市大盘依然受制于60日均线压力，反复在此区间缩量震荡运行，显示场外增量资金大量入市的局面尚未形成，仅仅依靠场内存量资金在板块之间轮动炒作，难以推动大盘指数继续走高。

　　国际货币基金组织日前发表的报告指出，受信贷规模扩张影响，中国的金融部门未来三年内将面临贷款质量恶化、房价下跌，以及影子银行和表外活动增加信贷风险敞口等问题。上述言论引发股票市场投资者恐慌性抛出。

　　实际上，近期央行已经开始逐步微调货币政策，如央票利率连续3期下降、10月份信贷投放环比大幅上涨20%，资金面紧张局面得以缓解。

　　本周央行发布的《2011年第三季度货币政策执行报告》中表示，根据经济形势变化，适时适度进行预调微调，来保证经济的软着陆。我们预计，未来央行或将下调存款类金融机构的存款准备金率，本月底或者下月初将会是关键的时间窗口。

　　当前宏观调控仍在延续，尤其针对房地产市场，因此，有必要对银行业进行压力测试。相关数据显示，如果房地产价格下跌30%，只会对银行的资本缓冲产生最小影响。根据2010年底数据，如果发展商和土地储备贷款中的15%以及7.5%的抵押贷款变成坏账，那么金融机构的资本充足率将下跌约1%。

　　2010年年末，中国银行业的不良贷款比例只有1.1%。而银监会最新公布的商业银行主要监管指标显示，截至今年三季度末，我国商业银行不良贷款率降至0.9%，首次降至1%以下；各类商业银行前三季度净利润达8173亿元，资本利润率达22.1%。商业银行的核心资本已达5.07万亿元，较二季度末增加2647亿元，资本充足率达12.3%，较二季度末增加0.1个百分点，为历史新高。

　　上述数据足以表明，我国金融业的资产质量具有很强的抗风险能力。随着资本市场的发展，金融资本继续向产业资本转移，作为国民经济核心的金融业的实力和质量将不断得到增强和提高。金融行业的稳步健康发展对股票市场也将起到很好的支持作用。

　　（作者系国元证券分析师）