证券时报多媒体数字报

　　不久前，一部描写股市内幕交易的香港电影《窃听风云2》正在影院热映。如果说《窃听风云1》只是一部纯粹描写内幕交易还带点黑帮情节的电影，那么此次的《窃听风云2》无疑金融味道更浓一些了，尤其是结局“5000万股749股票”的桥段，更是给普通股民上了关于投资流动性的重要一课。

　　在影片《窃听风云2》中，吴彦祖饰演的角色通过窃听一帮股市黑手的内部交易录音来向他们勒索，要“5000万股749的股票”。曾江饰演的股坛黑手老大同叔初听此要求很不以为然，因为当时这只代码为749的股票股价不过0.5港元，5000万股也不过2500万港元，对于暗地操纵香港股市的同叔等人而言，的确是小菜一碟。

　　然而，当他们准备履约时才发现，这几乎是一个不可能完成的任务。因为749这只股票不但价低，而且交投极其平淡，一年的成交量也不过几十万股。要在一天内买到5000万股的难度可想而知。为了完成任务，同叔不得不命令刘青云饰演的证券公司老总高价收购，于是前一日还报收0.5港元的749股票价格一路炒高，最后在吴彦祖大量释放手中存货的前提下，才勉强完成5000万股的收购任务——但与此同时，也将749的股价炒上天——这5000万股的平均收购价竟然超过6港元，是此前0.5港元的12倍。

　　从0.5港元到6港元，这就是749这只交投稀疏流动性极差的股票，在短时间内交易巨量份额必须付出的代价。事实上，对于坐拥数亿数十亿甚至上百亿资金的大机构而言，投资时的流动性问题是不得不考虑的。

　　“你要真的每周能够实现20%收益，那么你很快就能超过巴菲特成为世界首富了”，网上的投资论坛，尤其是外汇或期货相关品种的，时不时会有人炫耀自己能够保证20%的周收益，而这种炫耀之下，必然也有人会用这样的逻辑去打击它。

　　20%的周收益是否存在，不好说，但是打击它的逻辑，却存在问题，没有考虑到流动性问题。要知道，在股市，从10万元变成100万元的难度，与从10亿元变成100亿元的难度是不可同日而语的。因为相比巨大的投资市场，10万元资金可以忽略不计，无论进出都不会有交投困难，但是对于10亿元资金，就要考虑这个问题。正因此，可以快速实现10万元到100万元的投资方法，不等于同样可以在10亿元到100亿元上复制。

　　股神巴菲特在许多人心目中，是“左侧交易”的成功典范，往往在下跌过程中买入，在上涨过程中卖出，从来不猜顶猜底，也不奢望买在底部或者卖在顶部。其实，这不仅是巴菲特的投资理念，也是其庞大资金量的要求。

　　股价上涨，就是因为买盘比卖盘多，买盘必须以更高的价格买入，从而推动股价上涨；至于股价下跌，则是反之，卖盘比买盘多。从流动性角度看，则可以说同样是卖出，在股价上涨时面对的流动性要远远好于股价下跌时。对于巴菲特这样的大资金而言，面对昔日像中石油这样必须全部抛售的决策时，就必须在上涨时完成抛售，尤其是市场最后疯狂时的买盘，可以使巴菲特在高流动前提下以很小的滑价成本卖出；反之，若巴菲特选择的是在中石油股价见顶后下跌的过程中抛售，那么就必须与大量同样着急抛售的投资者抢买盘，那就必须以更低的价格保证成交，从而付出可能不小的滑价成本。