证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 言心

　　昨日，沪深两市17只ST股再奔跌停，ST股连日高台跳水，两周内已跌去10%。这是新任证监会主席郭树清近日表态对内幕交易“零容忍”后出现的一幕。此后，中国证监会有关负责人更透露，监管部门已初步形成改进和完善上市公司退市制度的总体思路，将首先立足解决“壳资源”炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛至与IPO基本相同，并尽快向社会公开征求意见。这一讲话将ST股的调整推向深入。

　　ST是绩差股的代名词，它来源于英文Special Treatment的缩写，意味着特别处理。1998年4月22日，沪深证券交易所制定的ST制度规定，因上市公司财务或其他异常而导致股票存在被终止上市风险，或公司前景难料，投资者权益受损，交易所须对该上市公司股票特别处理。因此，ST股的市场风险极高。然而，很多ST股却成为股市投机炒作的绝佳标的，股价一飞冲天，进而成为投资者眼中爱恨交加的“不死鸟”，原因何在呢？

　　一般而言，ST公司要想重生，就必须扭转业绩败局。扭转业绩局面有两种手段：主营扭转和非主营扭转。真正的主营扭转把握起来并不容易。有一个数据可佐证，151家ST公司中，2011年全年业绩预盈的仅*ST盛润Ａ、ST光明、*ST华控、ST唐陶、ST华光、*ST博信、*ST天润七家公司。此外，摘帽ST还对公司的每股净资产、净利润、净资产等提出了具体要求。非主营扭转则包括非经常性损益、特殊情况扭亏及重组。重组是绩差股脱胎换骨的捷径。在21年来主板仅退市两家公司的背景下，由于重组预期提高估值，“壳资源”转嫁故事丛生，以致资金纷至沓来，上演着无数“乌鸡变凤凰”的故事。

　　然而，注入资产的盈利能力、注入资产作价高低、重组方实力等才是决定重组成功的重要因素。华泰联合证券的数据显示，从2006年至今，只有约40家ST类公司重组成功，占全部案例数不到20%。而更多公司将“壳”当作赖以存续的全部资本，并在卖“壳”的过程中煞费苦心，却离有序的主业经营越来越远。卖“壳”过程催生着海量的不对称、不透明信息，暗藏着无数不为人知的内幕交易和利益输送，在股价暴涨暴跌的同时，也套牢和伤害着无数中小投资者。SST华新从2008年的3块多，一年半时间股价便翻了五倍，而同期上证指数涨幅不足一倍，这样的个案不胜枚举。巨大的赚钱效应吸引着各类资金进入，公募基金、私募基金、保险资金，甚至连QFII也来淘金。垃圾股作为主板市场业绩的短板，反成投资界的“香饽饽”，这不能不说是中国A股市场的一大顽疾。

　　证券时报网络数据部的统计数据显示，截至昨天，151只个股的ST板块总市值3470.32亿元。不妨做一个对比，拥有276只股票的创业板，截至昨日的总市值是8133.51亿元。一个绩差的群体却囤贮了3000多亿资金，几乎占到比它多100多家公司的创业板市值的一半。股价与业绩严重背离，一个绩差板何以与为新兴企业服务的创业板相匹敌呢？这从另一个侧面证明了ST股炒作之疯狂，也进一步说明了ST股炒作监管之迫切。

　　可喜的是，10月底履新的中国证监会主席郭树清一上任就连烧三把火，证监会先后颁布了分红制度、创业板退市制度，之后更发布了对内幕交易“零容忍”的表态。上市20天内的组合拳，让我们看到了新任领导的决心和监管层清晰的监管思路。华泰联合的分析师冯伟认为，退市制度的完善、“壳资源”监管和重组门槛的提高将直接降低后续市场对相关股票的重组预期，抑制ST股的估值水平，“壳资源”身价将下降甚至不排除无人问津的现象出现。她认为，市场对于炒作ST股将更趋谨慎，投资者也会慢慢理性起来。只有那些真正实现华丽转身的“灰姑娘”才可能受到资金最终青睐。

　　据业内人士预计，相关方案最快或将于12月底出台，我们期待方案尽快出台，期待监管能真正还市场氛围以清新，期待ST公司真正脱离对“壳资源”的依赖，回到追求主业经营、完善主业经营的正道。