证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 李东亮

　　在三季度初券商直投业务监管指引出台后，直投业务发展便快马加鞭。已披露的数据显示，截至9月底，共有6家券商直投机构参与设立8只直投基金，募资规模已达50亿。

　　对于业界看法分歧颇大的券商直投未来发展道路，如今有了初步共识。国信证券等券商建议在搭建多业务和多基金的投资平台、依据产业发展趋势布局投资业务线、为投资标的提升和创造价值、利用券商优势发展“新三板”特色基金业务等四大方向上布局。

　　6券商直投已募资50亿

　　早在《证券公司直接投资业务监管指引》出台之前，作为首家试点券商直投业务的券商，中金公司旗下中金佳泰股权投资基金已于4月初开始募集，拟募集50亿元，到6月份已成功募集15亿元。

　　而截至9月底，据已披露的数据，包括中金公司在内，有6家券商直投机构参与设立直投基金8只。其中，金石投资公司的农业产业基金拟筹资10亿，已完成基金规模6.2个亿；海通开元成立2个产业投资基金，一期募集总规模18亿元，资金已全部到位并开始投资；东方证券旗下东方证券资本和国元证券旗下国元股权投资分别设立了8亿元和10亿元的直投基金。此外，其他多家券商直投公司也启动了设立直投基金的筹备工作，如广发证券的沿海（大连）产业基金，海通证券的上海文化产业股权投资基金等都已在筹备中。

　　布局四大投向

　　证券时报记者调查结果显示，尽管券商直投基金已初具50亿元的规模，但由于直投仍属券商的新业务，因此投向亦处在探索期。不过，搭建多业务、多基金的投资平台等四大方向已基本被业界接受。

　　公开数据显示，中信证券目前已完成了绵阳科技城产业基金、CITICPE China Fund、北京农业产业投资基金等多只产业基金和直投基金的布局。国信证券战略发展部研究员翁媛媛认为，这是典型的搭建多业务和多基金的投资平台方向。

　　尽管布局多业务、多基金的投资平台已成众多券商直投公司共识，但如何合理构建这一平台也成为业界争论的焦点。翁媛媛表示，高盛直投业务依据产业发展趋势布局投资业务线的理念或可借鉴。从产业结构层面看，投资基金布局要符合产业结构发展趋势。而从产业链层面看，投资基金布局要符合产业附加值增值趋势。

　　数据显示，有券商直投投资的IPO企业从融资到上市的时间周期普遍偏短。“直投+保荐”模式被市场认为是伪PE的经营模式，暴露了中国式PE发现价值但不创造价值的弊端。多位券商直投人士接受记者采访时表示，为投资标的提升和创造价值也应该成为券商直投未来的布局方向。

　　值得关注的是，“新三板”投资业务将成为直投业务的一个新亮点。业界认为，“新三板”应成为券商直投基金的布局方向之一。翁媛媛表示，券商直投子公司可利用其做市商的优势地位，加以券商直投的专业挖掘能力，即以“合作基金管理+出资投入”模式建立直投基金管理公司。