证券时报多媒体数字报

　　中国的崛起必然要求我国加强国防建设。2010年我国的国内生产总值(GDP)39万亿元（合5.9万亿美元），相当于全球GDP的8.5%，并超过日本成为全球第二大经济体。但是中国国防实力明显滞后于政治实力和经济实力，和世界主要大国比较，国防开支占GDP的比重明显偏低，与大国地位不相适应。从国防开支占国内生产总值的指标看，2009年世界平均值为2.7%，我国只有1.4%，而美国则高达4.3%，是同期中国的3倍。因此，加强国防建设势在必行。

　　2012年，我们预期在市场走势变好的环境下，国内军工资产重组的有关政策放松的可能性较大，军工集团资产注入的动作提速，航空发动机专项将启动，加上我国周边局势趋于紧张，预计将激发军工板块走势将强于大盘。

　　我们将军工类股票投资概括为“一、二、三”：军工行业是一个蓬勃发展的行业；我国军工股票具有高估值高弹性两大特点；我国军工投资分为资产证券化、装备列装推动业绩上升，公司治理结构改善三个投资阶段。伴随我国国有企业改革的大趋势，预计2012年国防科工局将对涉及核心军工资产的有关政策将进一步明朗，我们推测政策放松的可能性较大。

　　目前中航工业的资本运作路径已经基本明确，航天科工集团、兵器工业集团都有进行大规模资本运作的规划。2011年11月30日航天晨光划转股权的事件，我们认为有可能是航天科工集团资本运作启动的重要标志。这两大军工集团资本运作方案有可能进一步明朗。

　　按照国家重大专项的论证节奏，估计航空发动机专项将在明年上半年明确方案。这将成为军工股整体走强又一激发因素。

　　此外，2012年我国周边的不稳定因素较2011年多，因此国际局势中对我国安全、主权等有威胁的事件出现概率较大，对军工股票上升的刺激因素可能增多。

　　我们认为2012年上半年军工类股票应有较好的表现。操作上，军工股票可沿着重组概念、基本面型、短期交易机会三个类型配置。具体可重点关注三类公司，有资产重组预期且基本面较好的上市公司，我们建议高度关注航空动力和哈飞股份；以基本面为主的公司，我们推荐估值较低、增速较快的公司，重点关注航天电器；短期交易性机会，我们推荐资产整合后可能业绩超过预期的公司，重点关注西飞国际。

　　（作者系安信证券分析师）