证券时报多媒体数字报

　　平庄能源(000780)

　　评级：增持

　　评级机构：华泰联合证券

　　上市公司内生增长几无空间，年产量稳定在1000万吨左右。不过，2012年母公司平庄煤业集团原煤产量有望达5000万吨，提前三年实现“十二五”规划的原煤生产目标，是上市公司现有产能的4倍。依托国电，平庄集团煤炭开发主力军地位确立，承诺资产注入有望提速。

　　东北、华北地区特别是辽宁煤炭缺口不断加大将对公司煤价形成有力支撑；内蒙古经济发展迅猛也将拉动本地需求。不过，公司与国电关联交易电煤增多，煤炭均价拉低。公司产能内生增长不足，收入增长将放缓。而且随着白音华褐煤随赤大白线杀入，公司传统市场将受冲击，未来将面临蒙东褐煤过剩的威胁。

　　不考虑资产注入，预计公司2011年~2013年每股收益为0.7元、0.77元、0.85元。首次覆盖并给予“增持”评级。风险提示：政策性成本难以预期；资产注入的不确定性；蒙东其他褐煤竞争对手冲击公司传统市场，公司市场煤和地销煤价格中长期走势难以预测。

　　保利地产(600048)

　　评级：推荐

　　评级机构：东北证券

　　1月10日，公司公布了2011年12月的销售数据及2011年业绩快报。从12月当月销售情况来看，无论是销售面积还是销售金额，保利地产和万科一样都已经连续5个月出现了同比负增长，宏观调控的效果开始显现。从全年累计情况来看，公司的销售面积为上市以来首次出现负增长，销售金额处于近6年来的最低位，并低于2008年的增长水平。预计未来两年公司业绩增长的潜在动力将会下降，但高额的预收账款仍然能够维持公司保持一定的增长速度。

　　从销售单价上看，保利地产全年平均累计销售单价与万科十分接近，基本都在11000元左右，且已经连续4个月左右开始缓步下降。不过与2010年相比，累计销售单价仍然有所上涨，这也预示者2012年公司毛利率不会大幅回落。此外，2011年公司土地储备大幅减少，销售回款保持平稳增长。预计公司2011年和2012年每股收益为1.11元、1.48元，维持“推荐”评级。

　　飞亚达A(000026)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：民生证券

　　公司预计2011年净利润约为1.59亿元，同比增长69%，每股收益约为0.41元。去年前三季度公司净利润13739万元，同比增长100.51%。四季度仅为2161万元，同比增长-15%，拉低全年净利润增长。按理一季度与四季度是行业旺季，因此公司的业绩公告逊于市场预期。

　　我们推测原因有三：一是四季度销售增长大幅低于预期。但行业销售虽然增速放缓，还不至于出现负增长。二是费用增速过快，公司在第四季度签约高圆圆、快速开店铺货、竞拍上海表行等使财务费用大幅增加以及2011年公司各方面成本快速上升。三是四季度促销增多，拉低毛利率。以上测算均为推测，需待财报进一步披露后才能确定。

　　我们坚持认为奢侈品等可选消费是传统零售中唯一处于向上发展期的子业态，中长期看好趋势不变。短期来看，2012年受宏观经济波动以及前两年高增长的压力，需求面临回落压力，因此我们下调2012年公司盈利预测至0.51元，下调评级至“谨慎推荐”，但建议持续关注。

　　威孚高科(000581)

　　评级：买入

　　评级机构：东方证券

　　环保部公告表明，机动车国IV排放标准将于2013年7月1日全面实施。我们认为，国IV时间表尘埃落定，公司业绩爆发式增长阶段渐行渐近。不过，在国IV排放标准实施前的一年半时间里，新业务难以对公司业绩造成实质性贡献，公司的业绩依然对重卡行业的波动较为敏感。

　　综合来看，尽管国IV标准实施时间晚于预期，但实施时间的落定将对公司估值、股价的整体影响偏正面。考虑定向增发摊薄因素，预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.95元、2.85元与3.83元，维持“买入”评级。风险提示：重卡行业景气程度再次大幅下降；重卡达到国IV标准技术路线的不确定。（罗力 整理）