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　　证券时报记者 曹攀峰

　　利用券商的专业评价能力，为投资者选择表现较好的基金产品，券商基金中的基金（FOF）类产品曾以此创新思路问世。但经过多年发展后，券商FOF类产品渐渐露出其尴尬的一面，管理费高企且业绩不佳导致这类产品屡遭赎回。业界对此表示，券商目前已少有动力再发行FOF类产品，一种可替代的创新型产品正在酝酿中。

　　业绩不佳遭赎回

　　产品平均亏损达18.8%，这是券商FOF类产品在2011年向投资者交出的惨淡答卷，与公募基金、券商理财产品的平均收益水平相比劣势尽显。券商FOF类产品中，国元黄山2号、华泰紫金鼎锦上添花、国信金理财经典组合、东兴1号、红塔登封1号5只产品，亏损幅度均在25%以上，其亏损分别为32.2%、28.1%、26.9%、25.4%和25.2%。“确实有部分投资者因购买了FOF类产品而亏了不少。”某上市券商资管部负责人表示。

　　2005年，券商FOF类产品曾以创新产品的面目问世。“FOF类本身是个很好的创新思路，由于市场上基金种类非常多，投资者往往只能配备少量基金品种，FOF类产品可以利用券商的专业评价能力构建一个投资组合，从而使产品购买者获得更好的收益。”沪上某券商资管业务负责人表示。然而，几年的发展后，FOF类产品已弱点渐显。

　　首先，FOF类产品难有收益优势。当股票市场表现好时，FOF类产品的业绩增幅要小于股票型产品，而当行情走弱时，FOF类产品的业绩收益也难有表现，甚至因公募基金存在不低于60%的仓位限制，其表现还要弱于券商股票型产品。如在2011年，包括混合型和股票型的182只券商权益类产品，平均亏损达12.9%，而FOF类产品亏损则达18.8%。

　　其二，该类产品要收取双重管理费，令管理费高企。券商在发行FOF类产品时要收取管理费，而当投资者购买该产品后，基金公司还要二次收取管理费，也因此，投资者付出的成本会比其他基金产品更高。

　　在成本高企且业绩不佳的双重压力下，券商FOF类产品遭遇了投资者的“遗弃”。根据Wind数据统计，按照发行份额计算，自2005年来，券商共发行了503亿份FOF类产品，而截至2011年年底，份额仅剩242.5亿份，超过一半的份额遭投资者赎回。

　　产品渐成鸡肋

　　“券商FOF类产品也并非没有优点，但要待行情全面转暖时，FOF类产品才会有较好的业绩表现。”上述沪上券商资产管理部负责人表示。

　　事实上，除行情影响外，目前公募基金产品数量众多、基金经理变更频繁导致业绩不佳等因素也为券商FOF类产品的投资增添了掣肘。

　　“券商再发FOF类产品就会很难了。”上述上市券商资产管理部负责人认为。从过往数据看，发展6年来，券商FOF类产品数量也很显“袖珍”，目前数量仍仅有42只，在券商理财产品发行爆发的2011年，全年仅发行了9只，且自去年9月后，就没有券商再发行此类产品。

　　据业内人士透露，未来会有新的创新产品替代FOF类产品。即与以往选择基金产品不同，券商未来将选择基金公司和基金经理。券商或许可通过募集资金成立专户，挑选3~5家的基金管理公司来管理资金，同时，各个基金公司再选择优秀的投资经理来负责操作产品。如某基金的股票投资有优势，就把部分资金交给该基金，该基金将选择优秀的股票投资经理来做管理，并由券商做投资业绩的周期性考核，从而为投资者创造更高的投资收益。