证券时报多媒体数字报

　　虽然各个时期都存在着不同的影响PTA（精对苯二甲酸）因素，但大多时候也存在着一定的共性，比如宏观、成本、需求、装置投产等。2012年PTA有着一个供应过剩的预期，因为国内有超过1000万吨的PTA装置要计划投产，与此同时，也存在着因为伊朗石油禁运所带来的高油价预期。这样，期价走势将显得非常纠结。相比过去，今年的PTA市场结构显得更为复杂多变。

　　2006年PTA期货上市后，在PX（对二甲苯）供应紧张的情况下，PTA出现了一波以成本拉升为主的上升行情，持续时间更是长达6个月之久。2008年，随着原油的拉升，在成本影响下，石化产品表现较为疯狂。但之后随着下游产销的回落以及金融危机影响，PTA工厂面临成本和需求的双重压力，最低价格更是触及4000元边缘。2010年，全球宏观政策面依然倾向于向市场注入流动性，在成本、资金以及下游的助推下，PTA上演了连续4个涨停板，市场近乎疯狂可见一斑。

　　2011年，在供应相对较为短缺的影响下，年初PTA继续演绎疯狂拉升，最高突破12000元。但之后随着工厂库存的上升，利润下行，支撑期价走高的因素逐步减弱，期价开始下行，最终在8000元附近企稳。

　　2012年，PTA的市场结构显得较为复杂。年初就面临着高价的PX成本压力，而未来还存在着伊朗原油禁运所带来的真实原油价格的抬升。石化行业能否经历再次疯狂呢？我们还是比较期待的。另外，2012年计划中的PTA产能能够推出的话，PTA市场极有可能面临下行的风险。但在原料价格高企背景下，如果下游的需求能够配合，那么价格还不至于下跌过多。

　　从宏观因素来看，2012年全球依然存在着较低的利率市场，但国内表现相对谨慎。从全球角度来说，商品存在着一定的上升基础；从供需角度来看，PTA存在着过剩的预期和风险；但从投产时间点来看，一季度成为装置投产的空档期，也就是说一季度可能成为2012年全年最少受其他因素影响的时间点，成本和供需将主导市场，继续向上拉升的可能性较大；而之后随着装置的逐步投产，市场转入买方市场的话，PTA工厂的应对策略就有可能转变为以保利润为主的斗争。这样就可能会继续存在降低负荷以对抗亏损和成本的压力，行情的演绎将不断围绕这些因素来进行运作。

　　总的来说，成本、产能、供需将是围绕PTA的三大重要因素。当前在PX强成本支撑下，一旦产业下游的需求得到释放，那么期价继续向上拓展空间的可能性就会大增。目前在下游疲弱形态下，已经出现了较强的成本支撑，除非下游极差，否则期价出现大幅下探就有可能成为低位买入的机会。 　（作者系永安期货分析师）