证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 游石

　　基于政策宽松预期，商品期货自1月以来展开了一轮反弹行情，但由于现货价格跟进迟缓，各期货品种又开始全线调整。分析人士认为，供应过剩仍是现货滞涨的根本因素，在市场需求启动之前，期货盘面超涨将面临调整的风险。

　　昨日，国内A股强劲上涨，但与股市具有同向联动关系的商品期货却出现整体下跌，其中尤以PTA、螺纹钢这两个国内自主性强的品种跌幅最大，分别下跌1.27%和1.55%。资金面上，PTA主力合约减仓1.3万手，螺纹钢主力合约增仓11.6万手，显示品种运行的不同特征，即PTA多头主力离场，螺纹钢空头主力集中打压，但都使价格出现较大幅度的下跌。据了解，这两个品种的基本面也不一样。前期PTA炒作成本倒挂和企业联合减产，价格从7800元/吨上涨到9200元/吨，螺纹钢则在房地产调控政策松动的预期下，从3900元/吨反弹到4300元/吨。

　　象屿期货王宁表示，目前期货市场为两种力量主导，一种在金融层面，更多体现对宏观经济和政策的预期，包括国内货币政策适度微调、发达经济体新一轮量化宽松等等。比如，今年1月份以来的抄底资金入场，正是基于市场对经济走软的判断，推动了期货在缺乏现货配合下的反弹。另一种主导力量则来自于商品的现实基本面。同样是经济下行，商品消费不振，现货市场行情迟迟不能启动，先行上涨的期货市场必然受此拖累，出现阶段性调整。因此从目前情况来看，期货存在预期，但现货缺乏动力，市场将步入震荡，无论多空都不太好操作。

　　东证期货朱鸣元认为，市场震荡是以时间换空间的方式等待政策面的明朗。他表示，短期内还看不到经济摆脱下行趋势的希望，因此判断商品市场方向，关键是看经济政策方面是否能够发生变化，其中有两种可能：若1季度货币政策开始放松，市场会以上涨的方式走出僵局；反之货币政策继续维持相对偏紧状况，那么商品下跌的概率就会较大，因为目前国内商品库存高企，政策预期落空很可能引爆库存这一重大利空。

　　据统计，目前上海期货交易所公布的铜显性库存已高达近18万吨，业内透露保税区还有30万吨的隐性库存。另外，钢材、塑料等工业品种的库存也都处于历史高位。而央行2月10日公布的金融统计数据报告显示，今年1月份，中国货币供应量未见宽松迹象，广义货币（M2）余额85.58万亿元，同比增长12.4%，比上年末低1.2个百分点。1月份，人民币贷款余额55.53万亿元，仅新增7381亿元，增幅也大幅低于市场超万亿的预期。