证券时报多媒体数字报

　　歌尔声学（002241）

　　评级：买入

　　评级机构：方正证券

　　公司发布2011年年报，报告期内实现营业收入40.77亿元，净利润为5.28亿元，较上年同期分别增长54.16%和91.00%，每股收益为0.7元。业绩高速增长主因在于增发项目的产能逐步达产，导致产能瓶颈解除，再加上研发的高附加值新产品迅速打开市场。公司在原本的强势领域——电声器件产品进一步增强市场竞争力的同时，新的电子配件产品如3D眼镜等也增势喜人。

　　公司日前通过了高新技术企业复审，公司本身及子公司潍坊歌尔电子将继续享受相关优惠所得税率（15%）至2013年。此外，公司的定向增发方案已经通过了证监会核准，增发实施后推进的募投项目，将从公司各个主营业务领域继续支撑公司业绩高速增长。从年报给出的对今年一季度业绩预期（预计净利润较上年同期增长90%-110%）来看，公司今年延续去年增长态势具有较大确定性。此外，今年下游行业在笔记本、平板电脑、智能电视等方面需求的继续升温也是助推动力之一。

　　长江投资（600119）

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：长江证券

　　长江投资发布2011年年报，实现归属于母公司净利润1861.04万元，上年同期为1300.72万元，同比增长43.08%，扣除非经常性损益后实现归属母公司净利润为486.51万元。

　　我们认为，公司未来的业务已经开始明朗化，物流业务收入在整体业务中占比逐步提高，已达85%以上，物流业务未来的表现将决定公司的发展，而物流业未来的看点将是陆交平台。在电子商务的浪潮中，陆交中心作为整合零散运输资源的平台，虽然在细分市场上起步较早并得到了政府的大力支持，但是面对电子商务自建物流的趋势，公司的陆交平台并没有表现出强烈的竞争优势，业务扩张的增速不高，也侧面反映了其业务扩张的难度。我们认为关键在于未来陆交平台的专业化服务水平以及是否能培养出用户粘性，但是目前仍然是该项目的培育期，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.84元、0.92元和0.1元。

　　山西汾酒（600809）

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　我们看好汾酒未来的成长，中短期来看，至少2-3年的成长性较为确定，主要表现为：

　　一、产品结构优化，产品结构从“金字塔”向“两头小中间大”的弧形转变。中高端产品如青花瓷、20年老白汾正处于快速增长期，尤其是青花瓷，我们预计2013年销量可达4000吨以上，20年老白汾则很好地弥补了青花瓷不断提价留出的市场空间，从当前产品收入结构来看，公司的中高端产品占比接近80%，其中，青花瓷占比接近30%，产品结构优化明显。

　　二、公司目前还处于“恢复性增长”，销售费用投入还处于高位，未来随着规模的扩大，费用率有望出现向下的拐点，但是，我们预计今年费用率难下降。

　　三、汾酒品牌力。作为曾经的“汾老大”，其品牌力毋庸置疑，加上华北为清香型的传统消费区域，随着华北地区经济的发展，白酒市场容量有望扩大，未来华北地区的市场占有率有望提高。

　　皖新传媒（601801）

　　评级：增持

　　评级机构：宏源证券

　　与同行业公司对比，皖新传媒的毛利率较高且较为稳定。2010年，公司综合毛利率稳步上升至33.26%，高于所有同行业上市公司发行业务的毛利率，显示出公司同上游出版业较强的议价能力。

　　公司的“转型”战略包括有：一、卖场业态的转型，增加多元化经营比例。二、受益于皖江城市带承接产业的转移，转型成为以文化流通为主体的现代物流企业，能够最大化利用公司已有的高效物流系统和丰富仓储物流资源。预计2012年，第三方物流收入有望实现突破性增长。三、在数字教育转型中，公司利用多年来在教育系统内积累的渠道资源，以数字教育的研发与落地为战略进行部署。

　　（晓甜 整理）