证券时报多媒体数字报

　　近期甲醇期价出现反弹，但上方抛压仍然较重。本文试通过基本面分析预测期价在未来的方向，提供可能的操作思路。

　　从甲醇的上游情况来看，需求减弱使得煤炭社会库存高企，动力煤价格持续下跌。从去年11月底至今，动力煤价格已经连续下跌15周，对甲醇的成本支撑进一步减弱；而原油价格由于近期受到伊朗地缘政治和希腊问题缓解影响开始逐步走高，但对商品的指示作用有所下降。宏观面上，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，对国内市场产生了积极的影响。

　　现货方面，内外盘价差近期有缩小的趋势，但倒挂现象仍难以改变。由于国内华东港口现货价格在期货盘面带动下有所上涨，但外盘价格却有所走低，在外盘下跌的影响下，港口价格短期内支撑有所减弱。近期来看，生产企业开工率有所降低，厂商心态较为谨慎；港口贸易商出于渠道的保护考虑，在2850元/吨一线有做多动能，短期内现货市场可能在该位置盘整。

　　港口库存在春节以后开始出现缓慢上涨的趋势。截至目前，华东港口地区库存维持在47万吨左右的水平，未来进一步增加的可能性仍然较大。港口库存的增加不利于甲醇现货价格上涨，更削弱贸易商推涨的心态。今年春节时间较以往有所提前，而甲醇的传统旺季有可能受到该因素影响而提前到来，对甲醇行情或起到支撑作用。国内装置方面，山东兖矿国宏甲醇装置停车，国内甲醇生产装置中仍有较多尚未开工。

　　由于近期甲醛、醋酸等产品处于较低的价格区间，而需求不旺的情况下单独涨价的风险极大，故厂家对于前期较高价格甲醇的购买意愿较弱。从价差可以看出，甲醇与甲醛价差较小，这使得甲醛厂家利润下降甚至亏损，而甲醇与醋酸价差在春节后迅速减小，醋酸企业开工率普遍降低，需求支撑进一步减弱；而油价坚挺使得液化气的需求较为稳定，但总体一般。这使得二甲醚与甲醇的价差较为稳定，短期内走出单边市的可能性较小。总的来看，短期甲醇下游需求依然没有明显的放大迹象，但随着旺季提前到来，聚甲醛、甲缩醛等产业开工率逐渐上升，后市有望得到支撑。

　　由于甲醇期货上市时间较短，常规的价差依然很难判断，期货与现货价差大多在±100元/吨之间，超出该范围即有收敛趋势；而期货与张家港电子盘之间价差也多在±50元之间徘徊；张家港电子盘和银通塑化电子盘之间常规价差在±80元，现货贸易商也较为频繁地介入两个市场进行套利。从目前的情况看，在江苏地区现货报价报在2870元/吨的情况下，期价冲上2970元一线的概率相当小。

　　建议投资者近期短线操作，在近期5月合约成交量开始放大的同时，日内波动也愈加剧烈，故仓位的控制尤为重要。

　　（作者系浙商期货分析师）