证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 张宁

　　日前有消息称国家发改委拟将私募股权投资基金（PE）单个投资人最低出资额设定为1000万元。对此，有业内人士认为，这将对PE机构目前的融资带来严重影响，将迫使发行人更多地向银行求助并承担更高的成本，此项新规如果出台将加速PE行业冬天的来临，行业洗牌将加速。

　　融资要看银行脸色

　　据深圳一家PE人士介绍，国内多数PE机构营销人员不多，除了旗下首只基金设立时或会向熟人募资外，其余基金的募资更多求助于第三方机构或者私人银行。

　　目前国内财富管理行业发展尚不成熟，高端客户大多掌握在私人银行手中。第三方机构客户多以中小投资者为主，其投资实力与银行客户相比明显存在差距。从上述PE人士了解的情况看，目前通过这类第三方机构购买产品的单个投资者出资规模大多在500万元以内。

　　新规的出台无疑将对PE机构现有的募资渠道带来不利影响。东方富海总裁程厚博表示，PE的流动性不高是目前业界的共识，投资者能拿20%的资产进行投资，已算是比较高的水平。以此比例计算，如果监管部门设定1000万元的投资门槛，那么PE机构就只能寻找资产超过5000万元的客户，PE融资难题将进一步凸显。

　　在此情况下，PE机构将只能求助于拥有更多高净值客户的私人银行渠道。然而，银行对PE机构的资质一般都有较高要求。据上述人士介绍，银行私人银行部门往往会有一份PE机构“黑白名单”，各地分行将依照总行下发的“白名单”，筛选合作机构并排定融资顺序。即使中小型PE机构能挤上“白名单”，也常因融资顺序靠后而失去最佳融资时机。

　　此外，借用银行渠道的融资费用不菲。首先是前端的募集费用，银行为PE机构募集资金收取的费用比例一般为基金规模的1%～2%；其次是收益分成，银行通常按管理合伙人（GP）管理费的0.5%～1%比例收取。

　　新规加速行业洗牌

　　深圳东方汇富创投总裁阚治东对证券时报记者表示，PE行业目前正遭遇融资难题，若提高投资人出资门槛，无疑将促使行业冬天提前来临。

　　阚治东表示，上述新规的目的之一是为了规范PE机构融资秩序，防止借PE马甲非法集资行为，但同时也会对合规运作的机构市场策略带来冲击。按照相关法律规定，以股份有限公司设立的股权投资基金，投资者人数不超过200人；而以有限责任公司、有限合伙企业设立的，投资者人数不超过50人。在此前提下，PE机构本身会对投资门槛的设定有所抉择，不同PE产品间的融资需求也会有所区别。

　　此外，阚治东认为，对于PE投资人而言，门槛“一刀切”的做法有待商榷，投资门槛提高将会限制中小投资者的机会。